华勤技术(603296):1H24业绩符合预期,看好"2+N+3"公司战略持续推进

1H24业绩符合我们预期公司公布1H24业绩:收入393.98亿元,同比下降0.76％;归母净利润12.91亿元,同比增长0.73％;扣非净利润10.20亿元,同比增长5.75％。

   公司1H24业绩符合我们预期。对应2Q24收入231.69亿元,同比增长1.27％/环比增长42.76％;归母净利润6.86亿元,同比下降0.87％/环比增长13.2％;扣非净利润4.90亿元(非经常性损益主要为政府补助),同比下降17.51％主因去年同期汇兑损益较高。

   发展趋势智能手机ODM龙头地位稳固,汽车电子、AIoT及服务器拓展加速。1H24智能终端/高性能计算/汽车电子/AIoT业务收入为124亿元/222亿元/6.4亿元/18.4亿元,占比收入33％/60％/2％/5％。智能手机ODM保持较高市占率,服务器/汽车电子/AIoT业务收入分别同比增长150％/102％/316％,业务拓展迅速。毛利率端,2Q24毛利率同比下降0.42ppt/环比下降3.54ppt至10.28％,我们判断主因低毛利服务器业务收入占比提升。

   期间费用稳中有降,持续高研发投入布局长远。2Q24公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比下降0.04ppt/下降0.12ppt/增长0.34ppt/增长1.06ppt、环比下降0.04ppt/下降0.79ppt/下降1.5ppt/增长0.68ppt,期间费用率整体稳中有降,财务费用同比增长较大主因去年同期汇兑收益较高。2Q24研发费用保持在11.96亿元的较高水平,助力汽车电子、AIoT、服务器等新兴业务增长。

   看好AI服务器和汽车电子业务持续发展,"2+N+3"公司战略不断推进。

   AI服务器方面,公司公告2Q24新一代的人工智能训练服务器和行业推理服务器开始批量出货;汽车电子方面,公司公告已成功导入多家主机厂的智能座舱和车联网产品项目,正逐步夯实和落地国内主流主机厂客户资源。此外,2024年7月公司公告拟以28.5亿港元现金收购易路达控股80％股份,拓展智能穿戴、音频产品业务版图。展望未来,我们看好公司在数据中心、汽车电子、笔电、ARVR等领域加速拓展,持续推进"2+N+3"战略。

   盈利预测与估值维持盈利预测不变,当前股价对应2024/2025年15.0/12.5倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价61.28元,对应2024/2025年20.5/17.0倍P/E,较当前股价有36.7％的上行空间。

   风险采购模式变动的风险;新业务拓展不及预期风险;汇率波动风险。