柏诚股份(601133):收入高增业绩微增,面板订单持续落地可期-中报点评

柏诚股份发布2024中报。根据中报,2024H1公司实现营收25.02亿元,同比+73.69％;归母净利1.00亿元,同比+7.21％;扣非净利0.96亿元,同比+4.05％。分季度看,24Q1/24Q2营收分别为11.45/13.58亿元,同比+111.11％/51.10％;归母净利分别为0.56/0.44亿元,同比+37.77％/-16.35％。公司上半年收入保持高增但业绩增速有所放缓,主要原因为毛利率下降及减值增加。2024H1公司计提资产减值0.33亿元(其中商誉减值0.07亿元),23H1资产减值0.19亿元,24H1冲回信用减值0.04亿元,23H1冲回信用减值0.08亿元。

   Q2经营性现金流净流入增加,整体毛利率下滑。根据公司中报,公司24H1经营性现金流净流出3.53亿元,23H1经营性现金流净流出1.70亿元。其中,24Q2经营性现金流流入1.8亿元,同比多流入0.9亿元。

   盈利能力方面,公司24H1毛利率/净利率分别为9.50％/3.98％,同比分别下降3.84/2.46pct,盈利水平有所下滑,预计主要受原材料影响。

   新签京东方第8.6代AMOLED生产线项目,面板订单持续落地可期。

   分业务看,洁净室系统集成业务营收11.3亿元,同比+19％,毛利率8.3％。机电工艺系统业务营收8.3亿元,同比+141％,毛利率10.2％。

   二次配业务营收5.4亿元,同比+298％,毛利率11.1％。公司上半年各项业务均实现高增,且8月21日,公司公告中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目洁净工程(P2标段),中标金额7.13亿元(含税),我们判断公司未来面板订单有望持续落地(京东方23年11月公告拟于24年投建第8.6代AMOLED生产线,总投资630亿元)。

   盈利预测及投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别为2.77/3.55/4.31亿元,维持合理价值13.26元/股的判断不变,对应24年估值约25倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:新签订单不及预期;订单执行不及预期;毛利率继续下滑。