华峰测控(688200):行业复苏,业绩企稳回升-2024年中报点评

事件:8月26日,华峰测控发布2024年半年度报告,公司24H1实现营收3.79亿元,YOY-0.63％;实现归母净利润1.12亿元,YOY-30.25％;实现扣非净利润1.27亿元,YOY-18.65％。

   行业需求复苏,24Q2业绩企稳回升。24Q2单季度公司实现营收2.42亿元,YOY+33.52％,QOQ+77.05％;实现归母净利润0.89亿元,YOY+2.85％,QOQ+279.94％;实现扣非净利润0.95亿元,YOY+11.88％,QOQ+199.02％。随着半导体行业整体景气复苏和封测客户资本开支的恢复,公司业绩在24Q2实现了强劲的环比回升。利润率方面,24Q2单季度毛利率达76.28％,YOY+4.72pct,QOQ+1.19pct,实现了较好的盈利修复。资产负债端,24Q2末合同负债达0.53亿元,较24Q1末增长0.19亿元,体现了在手订单的增长。分业务来看,24H1公司测试系统业务收入3.35亿元,毛利率75.95％,较2023全年水平增长3.46pct,配件业务24H1收入0.43亿元,毛利率76.23％,较2023全年水平增长2.97pct。

   测试机产品线拓宽,8600新品布局SOC测试。公司作为国内测试机龙头厂商,拥有8200/8300/8600三大系列构建的完备产品线,针对不同下游应用。其中,8200系列主要面向模拟功率类芯片和模块测试,8300系列主要用于电源管理类和混合信号集成电路测试,2023年推出的8600系列则是新一代SOC测试系统,可用于高速数字电路、高性能混合电路、微波/射频电路、通讯接口电路、CPU芯片等,拓宽产品覆盖度。

   加大海外市场拓展,推进全球化布局。公司在2024年初以来不断加大海外市场开拓力度,4月日本子公司投入运营,6月马来西亚工厂正式启用,7月美国子公司正式开业,同时马来西亚工厂生产的首台设备已在Unisem工厂完成装机。截至2024年中报报告期末,公司测试设备全球装机量已经超过7000台。

   投资建议:公司在24Q2实现了较为显著的业绩环比复苏,我们预计公司2024-2026年营收为8.86/10.83/13.11亿元,归母净利润为3.30/4.24/5.17亿元,对应现价PE分别为33/25/21倍,我们看好公司高端测试机新品带来的成长性,维持"推荐"评级。

   风险提示:封测行业复苏不及预期;行业竞争加剧;汇率波动。