湘财股份(600095):自营业务高质量发展,重资产业务稳步增长-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报。公司2024年H1实现营业收入10.93亿元,同比-15.19％;实现归母净利润0.73亿元,同比-46.30％。加权平均ROE为0.62％,同比-0.53pct。子公司湘财证券实现营业总收入7.25亿元,同比-9.23％,归属于公司股东的净利润1.66亿元,同比-5.02％。

   净利润下降主要受大智慧投资亏损影响。2024H1湘财股份有限公司的财务业绩受到外在因素影响。本报告期内大智慧投资收益降至-1,952万元,致使公司投资收益同比减少6,096万元,成为公司归母净利润同比下降的主要因素。

   自营业务支撑业绩,轻资产业务面临挑战。2024年上半年,自营业务收入2.43亿元,较上年同期上升31.88％,营业利润1.85亿元,较上年同期上升33.45％,以上变动主要得益于湘财证券自营FICC业务收入增长。公司自营业务整体继续保持稳健投资风格。公司经纪业务收入在2024年上半年同比-16.08％,降至3.06亿元。受股权融资政策影响,公司投资银行业务手续费净收入同比减少50％,降至0.3亿元。2024年上半年,公司信用交易业务收入同比下降11％至2亿元。

   资产管理规模良性增长,公募基金管理规模稳步提升。2024H1湘财证券资产管理规模从50.53亿元增至77.74亿元,增幅达53.85％,资管业务营业收入稳步增长,超过1,370万元,较上年同期增长11.49％。截至2024年6月30日,湘财基金管理运作17只公募产品,担任投资顾问的产品5只,其中公募基金管理规模54.18亿元,较2023年底增长32.96％;投顾产品规模0.84亿元,较2023年底减少17.65％。

   引入国资股东助力公司高质量发展。2024年7月,公司股东财商实业的间接控股股东变更为浙商资产。通过本次变动,湘财股份引入国资股东,进一步优化公司股权结构并完善法人治理结构,并有望借助国企股东优势,获取更优质的业务资源,形成业务协同效应。

   投资与建议:预计公司2024-2026年营业收入同比+13.35％、+11.56％、+10.63％;归母净利润1.50亿元、2.20亿元、2.83亿元,同比+33.68％、+37.58％、+28.90％。EPS为0.06、0.08、0.10元/股,对应2024年8月20日收盘价的PE为110.51、80.32、62.31倍。上调至"买入"评级。

   风险提示:权益市场震荡风险、股权质押风险、宏观经济波动