大东方(600327):业绩符合预期,儿科医疗景气度持续-24年半年报点评

核心观点:儿科医疗维持较好景气度,下半年业绩增速有望转正。

   业绩符合预期,维持"买入"评级。公司24年上半年实现营业收入19.04亿元,同比增7.95％,实现归母净利润1.19亿元,同比降14.38％。其中24Q2收入8.97亿元,同比增4.98％,实现归母净利润0.92亿元,同比降18.90％。业绩符合预期,上次评级并未对零售做同比增长预期,23下半年整体业绩的低基数,24下半年业绩增速有望转正。维持预测,预计24-26年公司归母净利润1.89/2.52/3.35亿元,对应PE14.89/11.17/8.39,维持"买入"评级。

   百货零售板块与三凤桥板块整体承压,收入、毛利下滑。24H1消费整体承压,公司的百货零售板块和三凤桥板块收入、毛利下滑。24H1,百货零售板块实现收入3.13亿元,yoy-15.35％,实现毛利额1.08亿元,yoy-21.00％。24H1三凤桥板块实现收入1.18亿元,yoy-10.39％,实现毛利额0.54亿元,yoy-3.53％。其中,Q2收入下滑加速,百货零售24Q2收入1.16亿元,yoy-25.64％,三凤桥24Q2收入0.42亿元,yoy-17.65％。这两个板块收入毛利下滑为公司业绩下滑核心原因。

   儿科医疗维持景气度,收入、毛利双升。24H1医疗健康业务收入14.34亿元,yoy+17.17％,实现毛利额1.18亿元,yoy+35.54％。其中,24Q2实现收入7.18亿元,yoy+14.20％。医疗健康业务24H1毛利率8.22％,同比增1.11pct。单拆24Q2毛利率,达8.92％,环比24Q1毛利率7.52％再次提升1.40pct。

   控股参股子公司方面,东方汽车业绩超预期,均瑶医疗扭亏为盈。公司重要的控股参股子公司,东方汽车24H1实现净利润2.12亿元,同比增22.35％;均瑶医疗24H1扭亏为盈实现净利润0.17亿元,同比增246.17％,三凤桥肉庄24H1实现净利润0.04亿,同比降66.40％。

   子女健康开支相对刚需,关注下半年儿科医疗的景气度持续性。23下半年,公司计提应收账款减值损失0.16亿、商誉减值损失0.25亿,23下半年业绩基数较低。公司核心成长点仍在儿科医疗业务,核心逻辑仍是子女健康的开支在整个消费赛道中偏刚需,目前观点仍未改变。若儿科医疗业务景气度能够维持,则24下半年业绩仍可期。

   风险提示:(1)百货零售板块、三凤桥板块收入利润持续下行的风险;(2)儿科医疗景气度不及预期的风险;(3)研报使用信息滞后或更新不及时的风险。