派能科技(688063):Q2扣非净利转正,盈利有望改善-2024年半年报点评

事件:派能科技发布2024年半年报:公司24H1营业收入为8.59亿元,同比下降66.39％;实现归母净利润0.2亿元,同比下降97.13％;实现扣非归母净利润-0.06亿元,同比转负。

   公司2024Q2营业收入为4.74亿元,同比下降33.86％,环比增长22.86％;实现归母净利润0.16亿元,同比下降93.13％,环比增长296.86％;实现扣非归母净利润0.02亿元,同比下降98.94％,环比扭亏为盈。

   点评:产能利用率改善,盈利有望逐季改善:受海外下游企业持续去库存、部分国家和地区政策变化及短期经营成本增加等影响,2024年上半年的产品销售量为571MWh,随着海外下游企业库存水平逐步改善,2024年以来,公司储能产品销售量和营业收入均实现逐季环比提升,经营趋势逐渐向好。储能电池24H1平均单价1.49元/wh,相比23年下降14％,随着原材料价格见底、公司产能利用率回升,后续价格降幅有限。还原股权激励、汇兑、减值及投资收益等影响,公司单Wh扣非净利约0.06元/Wh,预计下半年随着下游客户去库完成、公司产能利用率回升,公司单Wh净利有望逐季改善。

   Q2毛利率回升,费用率增加:公司产能利用率提升,单位固定成本减少,公司24Q2毛利率为38.51％,环比增长2.75pcts,同比增长6.47pcts,净利率为3.35％,环比增长2.33pcts,同比下降28.93pcts,主要系期间费用率增加,尤其是24H1研发费用率22.43％,同比增加13.87pcts。

   深化全球化战略,布局钠电、工商储领域:公司家储产品及船用电池均通过日本JET认证;通过德国莱茵TüV集团相关认证的公司钠离子电池产品已实现批量出货。针对国内工商业储能市场,公司推出了基于280Ah和314Ah电芯的新型储能一体柜产品,满足5MWh以内客户的储能需求。

   盈利预测、估值与评级:考虑户储市场增速放缓与公司产能利用率偏低,下调公司24-26年归母净利润预测至1.01/4.49/5.89亿元(下调75％/19％/14％),当前股价对应PE为88/20/15X。随着下游去库接近尾声,产能利用率提升,海外新市场与工商业储能持续拓展,公司有望困境反转,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、竞争加剧盈利能力下滑、汇率波动风险。