涛涛车业(301345):中报业绩同比增长35％超预期;新老品类共振放量进行中-点评报告

事件

   2024年8月26日,公司发布2024年中报

   投资要点

   2024中报归母净利润同比增长35％,近业绩预告上限

   根据公司业绩报告,2024H1实现营业收入13.9亿元,同比增长77％,归母净利润1.82亿元,同比增长35％,近业绩预告上限。扣非归母净利润1.79亿元,同比增长38％。2024Q2实现营业收入8.7亿元,同比增长100％,归母净利润1.3亿元,同比增长32％,扣非归母净利润1.3亿元,同比增长36％。我们预计公司收入利润高增主要为:电动高尔夫球车、电动自行车、全地形车、滑板车等新老产品共振放量,双品牌多渠道战略助力市场地位持续稳固。

   加速搭建海外生产基地,产品竞争力有望进一步提升

   公司目前已有越南和美国两个工厂,将加速海外产能扩张,逐步加大北美及全球制造和供应链比例。目前,越南工厂的投资许可证和营业执照已经顺利办理,首期基地建设和投产准备工作正进入最后阶段,并开始小批量试产;美国三大电动高尔夫球车工厂建设顺利推进,公司将在美国本土建立自主生产基地,加速实现"美国制造"。公司拥有极强的北美资源禀赋,具备Gotrax、Denago等北美知名品牌优势,和供应链及渠道优势。我们判断后续行业演绎为强者恒强。公司作为具备北美品牌、渠道和供应链转移能力的出海企业,市场份额及盈利能力有望进一步提升。

   北美休闲车龙头,电动低速车等新品放量开辟第二曲线

   公司电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新品放量进行中。

   电动高尔夫球车:H1实现营收3.7亿元,同比增长1200％,销量破万台。新增经销商60多家,累计拓展至120家,实现北美核心市场的全面覆盖。

   全地形车:H1实现收入3.7亿,同比增长47％。北美市场持续复苏,北美以外地区销售创历史新高,并新增高端经销商30多家。300CC和550CC发动机均已实现自研自制,并实现小批量产。300CC ATV销量已超千台。

   电动自行车:H1实现营收1.3亿,同比增长110％,新增多个区域大型经销商,高端经销商数量已超300家。

   传统商超渠道:公司大型连锁商超入驻覆盖率提升,WALMART、TARGET、ACADEMY在美门店入驻率达100％;BEST BUY新增多个日常进店新品SKU总数增至9个;专业商超TSC的入驻数量增至900多家增长近3倍。

   盈利预测及估值

   我们预计2024-2026年公司营收为32.6、49.0、68.6亿元,同比增长52％、50％、40％;归母净利润为4.0、5.3、7.3亿元,同比增长43％、31％、38％,对应PE为12、9、7倍。看好公司凭借新品放量和渠道优势业绩增长加速,维持"买入"评级。

   风险提示:1)新品放量不及预期;2)销售渠道拓展不及预期