东睦股份(600114):以三大技术平台为基石,折叠机放量驱动MIM量价齐升-公司事件点评报告

事件东睦股份发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现23.53亿元,同比增长33.50％;实现归母净利润1.90亿元,同比增长431.53％;实现扣非归母净利润1.78亿元,同比增长6821.68％。

   投资要点营收与净利润双增,下游行业景气度转暖带动MIM业务收入大幅提升从收入结构看,公司粉末冶金制品业务、消费电子产品类业务以及软磁材料业务分别实现收入11.10、7.67、4.56亿元。其中,消费电子领域回暖显著,带动公司MIM平台产品收入大幅提升,同比增长101％。盈利能力方面,公司实现销售毛利率24.44％,同比上升5.7pct,盈利能力显著提升。

   以三大材料技术平台为基石,消费电子景气度回升公司有三大材料技术平台,覆盖消费电子、汽车、新能源、光伏以及储能等领域。P＆S技术平台方面,公司所生产的汽车行业粉末冶金制品具有性能优且性价比高的特点,在进口替代和全球市场拓展方面有较大空间。SMC技术平台方面,公司是国内软磁材料的主要供应商,下游主要的应用场景是光伏逆变器和储能,全球光伏新增装机量高增将持续为SMC技术平台产品提供增长动力。MIM技术平台方面,公司的MIM技术主要运用于折叠机的铰链,目前MIM技术平台主营业务收入受益于消费电子复苏,呈现逐季回升的态势。

   折叠机渗透率加速提升,MIM业务收入持续受益公司的MIM技术主要运用于折叠机的铰链,目前MIM技术平台主营业务收入受益于消费电子复苏,呈现逐季回升的态势。铰链是折叠机里最核心的增量环节之一,存在零件繁复、精度加工难以及处理工艺复杂等壁垒。随着折叠机对于耐用性以及降低屏幕折痕等方面需求提升,铰链的复杂度也相应提升,带动单机MIM用量和价值量的同步增长。公司MIM技术领先且具备5条折叠机模组生产线。折叠机是高端智能手机领域最具成长前景的赛道,随着折叠机出货量持续提升,公司MIM主营业务收入有望保持高增的态势。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为50.41、61.59、73.23亿元,EPS分别为0.73、0.94、1.14元,当前股价对应PE分别为22.3、17.3、14.3倍,消费电子行业回暖下,随着下半年iphone16等新品发布、AI手机渗透率的持续提升,公司产品有望显著受益,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示全球宏观经济波动加大;折叠机放量不达预期;汇率变动风险;行业竞争加剧。