兴业银行(601166):存款成本改善,利润增速转正-点评报告

报告关键要素:兴业银行发布2024年中期业绩报告。

   投资要点:2024.1H营收同比增速1.8％:兴业银行2024.1H营收同比增速1.8％,归母净利润同比增速0.9％。其中,2Q单季营收同比增速-0.6％,归母净利润同比增速6.5％,主要是拨备计提力度下行。

   总资产同比增速4.6％,贷款同比增速8.7％:截至2024年6月末,兴业银行总资产同比增速4.6％,其中,贷款同比增速8.7％,金融投资同比增速-2.6％。风险加权资产同比增速5.5％。核心一级资本充足率9.48％,较年初下降28BP。

   资产质量相关指标环比变动不大:截至2024年6月末,不良率1.08％,环比3月末上升1BP,关注率1.73％,环比3月末上行3BP,拨备覆盖率237.82％,环比下降7.7个百分点。前瞻指标,不良新生成率略有下行。此外,截至6月末,公司对公房地产融资不良资产率为3.65％,较上年末上升0.62个百分点。而对公房地产融资的拨备水平在4.95％。地方政府融资平台债务余额较上年末减少99.48亿元,不良余额增加4.77亿元,不良资产率3％,较上年末上升0.48％。

   存款成本明显改善:2024.1H净息差、生息资产收益率和付息负债成本率分别同比下降9、21、10BP,其中,贷款收益率和存款成本率分别环比下降31BP和20BP。主要是个人定期存款成本的下行。

   盈利预测与投资建议:公司营收维持正增长,存款成本明显改善,规模扩张保持稳健。我们预计2024-2026年归母净利润分别为794.8亿元、815.62亿元和836.95亿元,对应的同比增速分别为3.07％、2.62％和2.62％。按照兴业银行A股8月22日收盘价16.82元,对应2024-2026年PB估值分别为0.45倍、0.42倍、0.39倍,维持增持评级。

   风险因素:银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大,经济以及相关政策的变动,都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。