川仪股份(603100):上半年经营稳健,静待下游需求释放-公司信息更新报告

上半年业绩稳步增长,新增订单维持高位,内外需有望持续驱动公司2024H1实现营收37.44亿元,同比增长4.19％;归母净利润3.62亿元,同比增长2.70％;扣非归母净利润3.14亿元,同比增长5.60％。上半年仪器仪表行业营收同比增长2.6％,利润总额同比基本持平,公司表现强于行业。单Q2看,公司实现营收21.77亿元,同比增长7.04％;归母净利润2.14亿元,同比增长0.23％;扣非归母净利润1.92亿元,同比增长10.03％;二季度扣非归母净利润增速进一步提升。公司新增订货同比基本持平,维持相对高位,其中国内石油天然气、装备制造、核电等,及海外市场增量贡献明显,我们维持盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润8.35/9.40/10.80亿元,EPS为1.63/1.83/2.10元,当前股价对应PE为9.9/8.8/7.6倍,维持"买入"评级。

   原材料成本上升使盈利能力短期承压,提质增效举措提升盈利弹性公司2024H1毛利率32.39％,同比下降1.59pcts,主要系材料成本上升所致;销售、管理、研发、财务费用率分别为11.94％、5.21％、7.05％、-0.59％,同比-0.75pcts、-0.45pcts、+0.03pcts、-0.35pcts;净利率9.70％,同比下降0.18pcts,主要系降本增效成果抵消部分毛利率下滑影响所致。单Q2看,公司毛利率31.66％,同比下降1.58pcts。环比下降1.74pcts;净利率9.84％,同比下降0.71pcts;环比提升0.36pcts。公司持续推进降本增效,2024H1新增2条智能生产线,盈利弹性有望提升。

   产品矩阵持续拓展,有望受益于下游设备更新及国产替代;海外逐步放量公司持续拓展产品矩阵,中小口径系列科氏质量流量计达到批量供货能力;智能执行机构加快补齐细分品种缺项,有望受益于设备更新政策释放的下游更新需求。围绕核电市场,公司顺利交付核电汽机旁路调节阀,加速核电产品研发及取证,有望持续受益于核电景气。公司国产替代再下一城,低噪音球阀批量供货并在独山子石化实现国产化应用,国产替代空间广阔。公司积极拓展海外市场,2024H1海外新签订单同比高增86％,海外市场有望持续贡献增量。

   风险提示:设备更新推进不及预期;国产替代不及预期;产品拓展不及预期。