北汽蓝谷(600733):业绩符合预期,享界S9放量可期-2024半年报点评

公告要点:2024Q2单季度营收为22.37亿元,同环比分别-31.7％/+48.6％;Q2单季度归母净利润为-15.55亿元(2023Q2为-10.88亿元,2024Q1为-10.16亿元),略低于业绩预告中值;Q2单季度扣非归母净利润为-15.50亿元(2023Q2为-7.26亿元,2024Q1为-10.20亿元)。

   Q2业绩基本符合预期,单车亏损环比降低。1)营收:销量＆ASP同比均下滑影响营收同比表现。24Q2公司公告口径销量1.79万辆,同环比-10.9％/+76.7％,ASP为12.50万元,同环比分别-23.3％/-15.9％。2)毛利率:公司Q2毛利率-7.51％,同环比分别-5.2/-1.1pct。3)费用率:期间费用率环比降低2.6pct,24Q2销售/管理/研发费用率分别为26.3％/10.7％/15.3％,同比分别+8.4/4.8/+5.9pct,环比分别+4.2/+1.0/-5.7pct。4)净利润:合并报表口径单车盈利-8.67万元(扣非后),盈利能力环比改善(2024Q1为-10.20万元)。最终公司单季度实现归母净利润-15.55亿元。

   内生+合作并进实现全面发展。1)携手华为智选打造高端品牌享界。北汽是与华为合作最早的车企之一,HI+智选多方位开展战略合作。2024年北汽蓝谷+华为智选合作的首款车型享界S9正式上市,上市20天大定量破8000台。2)极狐品牌营销＆渠道能力稳步提升。公司制定一车一策、一城一策的差异化营销策略,通过"与辉同行"等新媒体合作方式,在营销方面大胆创新。截至2024年6月30日,累计运营门店数量224家。同时海外团队已初具规模。

   盈利预测与投资评级:享界S9上市20天大定突破8000台,表现略好于我们预期,我们上调公司2024～2026年业绩预期,归母净利润预测为-40.98/-19.74/8.6亿元(原为-42.87/-23.16/7.95亿元)。我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:行业价格战加剧风险;新车上量不及预期风险;智能化技术创新低于预期等。