峨眉山A(000888):1H24进山人次持平,期待新战略推进-公司信息更新

事件:1H24公司实现收入5.1亿元/+3.3％,归母净利1.3亿元/-8.9％,扣非

  净利1.3亿元/-8.2％。其中,Q2公司实现营收2.6亿/同比+0.3％,实现归母

  净利0.6亿同比-22.9％,扣非净利0.6亿元/同比-22.2％。

   受高基数及金顶索道改造影响,1H24进山人次持平、营收微增。1H24峨.

  眉山景区进山游客224.11万人次/同比-0.22％,我们预计主要受去年Q2高基

  数+天气因素扰动影响。分业务看,游山门票实现营收1.35亿/同比+3.6％,

  好于人次增速,预计主要受免票活动减少影响;客运索道实现收入2.0亿元/

  同比-1.1％,我们认为与金顶索道正在改造有关,其中Q2公司在建工程金额

  较23年末增长183％;酒店业务实现收入0.94亿元/同比+10.1％,盈利基本

  同去年持平;演艺业务表现仍然承压,1H24实现收入0.1亿元/同比+1.56％。

  此外,茶叶实现营收0.4亿元/同比+1.1％。

   毛利率同比改善,新管理层持续推进费用管控。1H24公司实现毛利率

  49.6％,同比+1.2pct,其中主要受益于索道毛利率同比+3.1pct。费用方面,

  伴随新管理层.上任,公司持续加强各项费用管控,销售费用率同比持平,管理

  费用下降1.9pct,净利率层面,由于1H23所得税受22年亏损影响有所抵扣,

  1H24公司所得税率恢复正常,导致净利率同比-2.5pcto

   投资建议:公司景区作为世界自然遗产资源禀赋优势显著,叠加近期管理层换

  届已顺利完成,目前已提出坚定不移加快推进"155"重点工作方案,未来将

  积极推动峨眉山"打造享誉全球的世界重要旅游目的地"领头雁。提质扩容方

  面,公司正持续推进产业创新及索道改造扩容事项,未来仍有增长看点。我们

  预计公司2024-26年归母净利各为2.6、2.8、3.0亿元,对应PE各为25X、

  23X、21X,维持"推荐"评级。

   风险提示:自然灾害等不可抗力的风险;公司治理改善低于预期的风险;新项

  目建设进展低于预期的风险。