紫燕食品(603057):中期分红积极,成本逐渐改善-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,上半年实现营业收入16.6亿元,同比下滑4.6％;实现归母净利润2亿元,同比增长10.3％。其中24Q2实现营业收入9.7亿元,同比下滑2％;实现归母净利润1.4亿元,同比增长6.8％。此外,公司拟向全体股东每10股派现金红利3元(含税)。

   收入端持续承压,保持拓店节奏。1、分品类看,上半年鲜货产品、预包装及其他产品分别实现收入13.9亿元(-6.5％)、1.8亿元(+4.1％)。2、分渠道看,上半年经销、直营分别实现收入13.9亿元(-8.4％)、0.3亿元(+3.6％)。截至2024H1末,公司国内门店6308家,较年初增加103家,2023年下半年以来整体需求偏弱,开店速度放缓。2024H1经销、直营门店分别平均贡献收入22万元(-11％)、110万元(+14.4％)。

   盈利能力恢复至较高水平。1、2024H1公司实现毛利率24.8％,同比提升3.7pp,主要由于原材料价格较低。2、费用率方面,上半年销售费用率5.1％,基本持平;管理费用率5.3％,同比增加0.7pp;研发费用率0.4％,同比增加0.2pp,主要由于设立连云港研究院;财务费用率0.1％,同比增加0.2pp,主要由于银行贷款增加。3、上半年净利率12％,同比提升1.8pp,恢复至较高水平。

   海外首店成功落地,限制性股票成功授予。1、2024年5月,公司的海外首店在墨尔本成功开业,预计墨尔本二店在下半年投入运营,未来将落地更多海外门店。2、公司已完成限制性股票激励的授予登记,向173位员工授予226.05万股,利于公司长远发展。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.8亿元、4.2亿元、4.6亿元,EPS分别为0.91元、1.01元、1.10元,对应动态PE分别为16倍、14倍、13倍。

   风险提示。原材料价格波动风险;市场开拓不及预期风险;食品安全风险。