兰石重装(603169):改革进行中,布局核电全产业链

利润短期承压,看好公司长期发展

   公司发布2024年半年报,实现营业收入24.92亿元,同比增长12.80％;实现归属上市公司股东的净利润0.70亿元,同比减少39.11％;扣非后归母净利润0.58亿元,同比下降39.06％;基本每股收益0.0535元,同比下降39.14％。

   加强研发储备,订单增长未来可期

   2024年上半年公司成功与浙江石化、塔里木石化、新疆嘉国伟业等多家客户签订大额订单,新增订单合计45亿元,同比增长15.81％。在国家积极推动制造业高端化、智能化、绿色化背景下,公司依托深耕能源化工装备制造领域70余载积累的技术底蕴、新能源装备制造领域的前瞻性布局和先发优势,在多个领域取得市场突破。在工程总包领域实现新增订单15.92亿元,同比增长456％;在工业智能领域实现新增订单3.07亿元,同比增长17.61％;在国际业务领域实现新增订单2.47亿元,同比增长175％。报告期内,公司加强营销资源整合,强化客户管理机制,完成市场开拓目标。

   核电全产业链布局,把握核电发展趋势

   8月19日,国务院常务会议审议决定核准江苏徐圩、山东招远、广东陆丰、浙江三澳、广西白龙五个核电项目,核准机组数量共11台。这也是国常会首次一次性核准5个核电项目。

   公司核能产品覆盖从上游核燃料领域装备,中游核电站装备,到下游核乏燃料循环、核环保装备的核能装备全产业链。核能产业上游主要产品有核化工领域贮槽、箱室等非标设备以及核燃料贮运容器;核能产业中游主要产品有核电站压力容器、储罐(核安全2、3级)、板式换热器(核安全3级)、高温气冷堆核电站乏燃料现场贮存系统、装卸系统及新燃料运输系统相关设备、HTL电加热器等;核能产业下游主要产品有核燃料循环后处理厂专用核安全设备(核安全2、3级),包括萃取设备、后处理首端专用设备、产品贮运容器、贮槽、箱室等储罐类设备及热交换器设备。

   投资建议

   公司业绩短期承压国企改革任重道远,对盈利预测小幅调整,修改预测为:2024-2026年营业收入为59.24/65.92/74.55亿元(2024-2026年前值为61.86/70.17/79.90亿元);2024-2026年预测归母净利润分别为2.00/2.69/3.53亿元(2024-2026年前值为2.53/3.13/3.77亿元);2024-2026年对应的EPS为0.15/0.21/0.27元。公司当前股价对应的PE为29/21/16倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)技术研发突破不及预期;2)下游需求不及预期;3)核心技术人员流失;4)原材料成本大幅波动影响毛利率;5)市场竞争加剧影响毛利率的风险。