青鸟消防(002960):利润端短期承压,海外及新兴业务加速发展

公司发布2024年中报

   公司发布2024年中报,2024年H1公司实现营收22.64亿元(+0.54％),归母净利润1.89亿元(-34.28％),扣非后归母净利润为1.61亿元(-38.86％),经营活动产生的现金流净额为-1.95亿元(-9.34％),加权平均净资产收益率为3.11％(-1.78pct)。

   核心业务稳步推进,受汇率、股权激励及扩张等因素费用有所提升

   报告期内,国内外经济形势复杂多变,行业竞争加剧,但公司通过市场价格挤压、渠道调整、稳固传统业务、针对性扩张新业务等举措,保证整体营收平稳。公司营收占比较高的报警与疏散业务方面,民商用市场虽然受房地产市场影响上半年营收同比下降8.62％,但公司通过优化渠道,调整业务结构,降价等方式实现了市占率的稳步提升;而工业市场公司持续发力突破,实现了快速增长。盈利能力方面,上半年整体毛利率36.83％,较去年同期下降0.19pct,但净利润下滑明显,主要系费用端增加--1)汇兑损益导致财务费用增加0.37亿元;2)股权激励使得费用(管理、销售及研发费用)较同期增加0.40亿元;3)渠道调整以及直销人员扩张导致销售费用增加0.30亿元。我们认为,尽管短期来看利润端有所承压,但公司目前的战略调整均是为了长期高质量发展,同时,公司也在积极采取优化成本等措施,因此未来盈利能力有望回升。

   海外市场加速发展,新兴业务持续高增

   海外方面,公司积极开拓,2024年上半年完成收购FB集团,并通过英国和加拿大的品牌拓展英国、欧盟、北美、大洋洲、中东等地区,共实现营收约3.74亿元,同比增长24.70％。新兴业务方面,公司持续保持高增态势。其中,智慧消防上半年度累计发货约1963万元,同比增长87％;储能消防板块2024年上半年完成了超10GWh储能柜消防系统的供货,较去年同期5.2GWh增长近一倍;数据消防安全领域2024年上半年发货超过4000万元,同比增长30％,参与了多个大型数据中心项目。

   投资建议

   根据中报信息,我们调整公司盈利预测为:2024-2026年预测营业收入为51.36/57.19/64.44亿元(前值为55.76/64.22/72.71亿元);预测归母净利润为4.79/5.48/6.37亿元(前值为7.28/8.37/9.57亿元);对应的EPS为0.64/0.74/0.86元(前值为0.96/1.10/1.26元);公司当前股价对应的PE为14/13/11倍。维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)政策波动风险;2)市场竞争加剧影响利润率的风险;3)原材料大幅波动的风险;4)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。