基康仪器(830879):营收稳健增长,股权激励费用支出拖累利润水平-2024年中报点评

营收增速可观,股权激励费用支出拖累利润水平

   2024H1公司实现营收1.48亿元,同比+11.05％;归母净利润0.28亿元,同比-7.29％;扣非归母净利润0.25亿元,同比-16.28％。分业务来看,2024H1智能监测终端业务营收1.19亿元,同比+1.10％;安全检测物联网解决方案及服务营收2931万元,同比+84.83％。2024H1公司营收实现增长但归母净利润走势背离,主要系24H1计提了542万元股权激励费用。

   单季度来看,公司Q2单季度实现营收0.82亿元,同比+8.41％;归母净利润0.15亿元,同比-15.85％;扣非归母净利润0.14亿元,同比-16.47％。

   期间费用率提升较多,盈利能力有所下滑

   2024H1公司毛利率54.85％,同比-2.21pct;销售净利率为19.09％,同比-3.67pct。分业务毛利率来看,2024H1智能监测终端的毛利率为61.12％,同比+1.48pct;安全监测物联网解决方案及服务的毛利率为29.42％,同比-8.51pct。低毛利业务占比提升使得公司综合毛利率有所下滑。

   费用端来看,2024H1公司期间费用率31.42％,同比+4.63pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为10.76％/12.36％/0.02％/8.28％,分别同比+0.21pct/+3.00pct/+0.72pct/+0.70pct,期间费用率提升较多。其中管理费用率与财务费用率增幅较大,其中24H1管理费用同比+46.55％,主要系本期计提较多股权激励费用;财务费用同比+102.94％,主要系本期定期存款未到期未收到利息收入,利息收入同比减少。

   以强研发实力为基石,发展潜力与能力巨大

   1)自主研发掌握核心技术:作为北京市及国家级"专精特新小巨人"企业,公司拥有安全监测精密传感器及智能数据采集设备制造的核心技术,获得多项专利,目前处于细分行业领先水平。公司主要产品及核心技术能满足我国能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等领域的对产品高稳定性、高精度等各种需求,拥有较强的竞争力

   2)服务领域布局广阔:细分监测传感器领域,公司不断拓展使用场景及地域范围,由点及面覆盖形成协同效应。公司生产的细分产品广泛应用于能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等众多领域,发展空间大。

   3)客户资源禀赋优异:公司下游客户多为国有企业、政府部门及事业单位,合作稳定,服务时间较长,订单较大。迄今为止,公司已经提供了上千个大中型工程项目的技术指导和安装服务,经验丰富,包含三峡水电站、中俄中缅油气管道、南水北调、京沪高铁、大兴国际机场、港珠澳大桥等,技术与服务获得下游客户认可,客户群体持续扩大。

   盈利预测与投资评级:考虑行业需求放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.75(原值0.91)/0.94(原值1.11)/1.15(原值1.30)亿元,当前股价对应动态PE分别为15/12/10倍,考虑公司具有长期成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,宏观经济波动风险。