润农节水(830964):项目确收节奏略有放缓,全年持续保持高增-2024年半年报点评

24H1行业整体毛利率下行,营业收入及净利润有所下降:公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入2.85亿元,同比-10.87％;归母净利润0.10亿元,同比-47.85％;扣非归母净利润0.07亿元,同比-61.21％,公司归母净利润下降主要系行业整体毛利率下行,加之本期期内中标项目绝大部分尚未验收达到确认收入标准导致。2024Q2公司实现营收1.55亿元,同比-21.82％,环比+18.43％;归母净利润0.01亿元,同比-86.03％,环比-86.90％;扣非归母净利润-0.02亿元,同比-124.49％,环比-121.57％。

   光伏发电项目营业收入有所提高,节水工程销售减少致营收降低:分产品来看:2024H1节水工程/节水产品/光伏发电分别实现营收1.99/0.85/0.005亿元,同比-18.68％/+14.49％/+90.18％,主要系公司本期光伏发电项目同比增加。盈利方面,2024H1公司实现毛利率17.58％,同比-0.3pct,其中节水工程/节水产品/光伏发电毛利率分别为18.89％/14.34％/46.81％,节水工程/节水产品/光伏发电同比-1.1/+3.6/-4.4pct。

   营收有所下滑,期间费率略有提升:2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.06％/6.53％/3.33％/0.89％,同比+0.24/+1.77/+1.30/+0.79pct,环比-0.52/-0.27/+1.10/+0.37pct,主要系营收下滑致费率上涨较多。

   盈利预测与投资评级:考虑公司项目大部分集中在四季度确收,我们维持此前公司盈利预测,预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.47/0.62/0.76亿元,同比+40％/32％/24％,考虑公司持续拓展新订单,未来业绩有望持续增长,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、产业政策退出、原材料采购价格波动的风险