中国重汽(000951):盈利稳健,注重股东回报-公司半年报点评

中国重汽发布2024年半年度报告,2024H1公司取得营收244亿元,同比+21％;其中24Q2营收129.7亿元,同比+18％,环比+14％。2024H1公司实现扣非归母净利润5.8亿元,同比+18％;其中24Q2扣非3.2亿元,同比+18％,环比+22％。

   营收随重卡销量增长,盈利能力稳定。2024H1公司完成重卡销售7.1万辆,同比+16％,根据公司半年报,营收上涨主要因为公司产品销量增加。盈利能力方面,24Q2公司毛利率7.2％,同比-0.26pct,环比-0.7pct;净利率3.7％,同比+0.42pct,环比+0.47pct,基本保持稳定。

   中国重汽重卡领先优势明显。根据公司2024年半年报,公司紧密围绕市场需求,产品结构调整逐步到位,销量和市占率在行业中增幅第一,并在多个细分市场市占率稳居行业第一。如牵引车方面,危险品、集装箱行业第一;

   载货车方面,在车厢可卸车细分市场市占率第一;工程车方面,6×4/8×4搅拌车350马力以上细分市场市占率第一;专用车方面,消防应急、8×4环卫车、8×4清障车市占率第一,6×2危化单车增幅第一。

   现金流优秀,注重股东回报。中国重汽中报建议将股利支付率提升至55％,达到历史新高。较强的现金流是鼓励支付的基础。根据公司中报,24H1经营性现金流超过50亿,明显大于净利润,体现了公司在产业链中的强势地位。

   我们预计公司2024/25/26年营收达到488/559/610亿元,归母净利润13.9/17.2/20.8亿元,对应EPS为1.18/1.46/1.77元。2024年8月23日收盘股价对应PE约为13/10/8倍,PB约为1.1/1.0/0.9倍。考虑到公司的领先优势,给予公司2024年合理PE范围为16-18倍,对应合理价值区间为18.86-21.22元,对应24年PB为1.4-1.6倍。维持"优于大市"评级。

   风险提示:经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。