峨眉山Ａ(000888):主业平稳增长,看好金顶索道项目助力扩容

事件:2024H1公司实现营收5.08亿元/+3％,归母净利润1.33亿元/-9％,扣非归母净利润1.32亿元/-8％。2024Q2单季实现营收2.55亿元/+0.3％,归母净利润5811万元/-23％,扣非归母净利润5809万元/-22％。点评:客流较去年基本持平,主业实现平稳增长。2024年上半年累计进山游客224.11万人次,与去年同期基本持平,较2019年同期增长40％。分业务看,旅游业(门票+索道)收入3.35亿元/+1％/恢复至2019年同期的85％,客运索道/游山门票分别实现营收2.0/1.4亿元,同比分别-1％/+4％;旅馆业收入9415万元/+10％/恢复至2019年同期的110％;茶叶收入4149万元/+1％;演艺收入533万元/+2％;旅行社收入315万元/+397％。盈利能力稳中向好。毛利端:2024H1综合毛利率50％/+1pct;其中核心主业客运索道/游山门票83％/49％,同比分别+3pct/-2pct。费用端:2024H1销售费用率4.4％/+0pct,管理费用率13.6％/-1.9pct,研发费用率0.2％/+0.1pct,财务费用率1.1％/+1.8pct。净利端:2024H1公司归母净利率26％/-3.5pct,去年同期弥补2022年亏损对所得税存在扰动影响净利率。内部项目积极推进,交通改善有望持续利好客流。1)金顶索道改造提升项目已完成索道设备国际招标及其他相关工作,正有序推进索道设备基础设计、上下站房建筑设计、建筑土建施工与索道 设备安装招标等工作,拟于2025年年底前完工。2)景区周边大交通包括开通＆扩建的成乐高速、峨汉高速等高速公路进一步巩固区位优势、实现便利出行。投资建议:公司自身资源禀赋突出,未来索道扩容升级有望提升景区接待能力。预计2024-2026年峨眉山A归母净利润分别为2.80亿/3.10亿/3.51亿,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险,客流不及预期,市场竞争加剧等。