东材科技(601208):Q2业绩环比回升,规划电子材料新产能

事件:2024年8月21日,公司发布2024年半年报,公司2024年上半年实现营收21.22亿元,同比+16.03％;归母净利润1.60亿元,同比-27.45％;扣非净利润1.09亿元,同比-9.08％。其中Q2单季度实现营收12.02亿元,同比+23.79％,环比+30.51％;归母净利润1.09亿元,同比-27.08％,环比+115.11％;扣非净利润0.72亿元,同比+16.94％,环比+94.50％。

   2024年二季度主要产品销量环比回升,部分产品价格略有下滑:公司于2024年Q2单季度实现,销量:新能源材料、光学膜材料、电子材料的销量分别1.92、2.59、1.74万吨,环比-1.89％、+43.42％、+51.25％,主要产品销量在二季度整体环比有所回升;价格:新能源材料、光学膜材料、电子材料的价格分别为2.00、1.16、1.77万元/吨,环比-9.78％、+7.32％、-22.44％,部分产品价格在二季度环比有所下滑。电子材料中双马来酰亚胺树脂、活性酯固化剂树脂等产品质量性能稳定、竞争优势明显,快速占据增量市场;但环氧树脂行业进入集中扩能期,市场竞争激烈、价格分化加剧,整体盈利能力承压。

   公司在建工程较多,公司成长性可期。截止至2024年中报,公司在建工程约19.25亿元,其中在新能源板块、电子材料、光学膜材料布局多项产能,包括逐步建设的多条可用于MLCC离型基膜、偏光片基膜的光学膜项目、超薄型聚丙烯薄膜产能约3000吨、年产20000吨高速通信基板用电子材料等,其中多款产品可实现国产替代,预计将于2025-2026年间逐步建成投产,稳定放量后有望率先抢占高端市场,长期看好公司成长性。

   投资建议:公司是国内领先的光学膜材料生产企业,同时布局的多款高端树脂可填补国内供给缺口,成长性较强。我们预计公司2024-2026年实现营业收入48.97/59.56/68.29亿元,实现归母净利润3.93/5.45/6.84亿元,对应PE分别为14.29/10.29/8.20倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场需求不及预期风险;公司新建产能投产不及预期风险;同行业竞争加剧风险