球冠电缆(834682):推进500kV超高压、特种电缆研发优化结构,电网设备更新提供续航动力-北交所信息更新

2024H1营收16.33亿元(+14.08％)、归母净利润5848万元(+1.37％)

   公司是电线电缆国家级专精特新"小巨人"企业。2024H1公司实现营收16.33亿元(+14.08％)、归母净利润5848万元(+1.37％)、扣非归母净利润5637万元(+3.09％),毛利率同比略有下滑。2024Q2营收10.25亿元,同比增长22％、环比增长69％;归母净利润3730万元,环比提升76％;毛利率单季度同比环比均有所改善。考虑到铜价波动对毛利率带来的短期影响,我们略微下调2024-2025年、新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.25(原1.48)/1.51(原1.80)/1.86亿元,对应EPS分别为0.46/0.56/0.69元/股,对应当前股价PE分别为9.5/7.9/6.4倍,我们继续看好"十四五"电网加大投资背景下公司业务持续壮大潜力,维持"增持"评级。

   2024H1电力电缆创收14.87亿元(+13％),外贸、央企市场有所提升和突破

   2024H1公司电力电缆、电气装备、裸电线分别创收14.87亿元(+13.15％)、1.33亿元(+17.80％)、0.12亿元(+237.24％),裸电线增幅较大原因系外贸业务中裸电线产品出现较大增长。毛利率来看,受上半年铜材原材料价格波动影响,公司电力电缆毛利率略下滑0.65pcts至12.73％,而电气装备毛利率提升0.85pcts至10.64％。上半年公司对国网江苏、上海、浙江等电力公司客户销售以及外贸型客户、区域经销商市场等显著增长,致使公司在华东区域营收增长34.36％。此外,公司在巩固国网、南网市场的同时,上半年央企市场同样有所突破。

   继续推进500kV超高压电缆研发,国内电网设备更新改造提供业务续航动力

   上半年公司共获得6项国家专利授权及1项软件著作权,完成B1级铰型连接电缆等5个研发工作;继续推进500kV聚乙烯电缆试验,完成高压电缆绝缘线芯去气工艺优化等9项技术创新项目。据新华网与国家电网信息,国家电网2024年电网投资将完成6000亿元(+13.4％);据北极星输配电网信息,南方电网部署推进电网设备大规模更新,力争到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52％。本轮电网大规模设备更新改造,有望为公司业务发展提供持续动力。

   风险提示:铜价大幅波动风险、宏观经济下行超预期风险、市场竞争风险