爱美客(300896):24H1业绩保持较快增长,净利率进一步提升

2024H1营收同比增长13.53％,归母净利润同比提升16.35％。公司2024年上半年业绩保持较快增长,实现营业收入16.57亿元,同比+13.53％;实现归母净利润11.21亿元,同比+16.35％;实现扣非后净利润10.89亿元,同比+16.58％;基本每股收益为3.72元,去年同期为4.45元。

   盈利能力继续维持高水平,毛利率达94.91％。公司2024H1毛利率为94.91％,同比略微-0.5pct;费用端,2024H1期间费用率为18.79％,同比-2.11pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.52％/4.09％/7.59％/-1.41％,同比分别-1.67pct/-1.40pct/+0.44pct/+0.52pct。2024H1公司净利率为67.68％,同比+1.82pct。

   产品协同效应显著,产品矩阵优势凸显。分产品来看,2024年上半年公司溶液类注射产品/凝胶类注射产品分别实现营业收入9.76亿元/6.49亿元,同比+11.65％/+14.57％。在产品端,依托丰富的产品管线,公司通过差异化的产品功能定位和产品组合,在打造整体解决方案,满足用户多元需求,为医疗机构提供多样化运营思路等方面优势明显,产品协同效应显著;在营销端,公司通过不同品类错位竞争的营销策略,有效拓宽市场空间;在机构端,公司加强学术推广培训和运营管理输出,不断提升品牌影响力使公司产品矩阵的整体竞争力和竞争优势得到充分体现投资建议:公司为国内轻医美龙头,产品定位清晰、差异化竞争,嗨体、熊猫针、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、濡白天使等产品凭借领先的核心技术、安全有效等特点,品牌影响力不断增强。国内医美行业仍处于发展早期阶段,未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间,随着核心产品嗨体及熊猫针持续放量、濡白天使等新产品快速推广、经营效率持续提升,公司有望维持高速增长趋势。预测公司2024-2026年EPS分别为7.51元、9.59元、11.50元,对应PE分别为19.1X、15.0X、12.5X,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:行业政策变化风险、产品研发和注册风险、市场竞争加剧的风险、产品质量风险、汇率风险、利率风险、价格风险