中颖电子(300327):持续推出多款新品,盈利能力有望持续向好

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年营收为6.53亿元,同比增长3.93％;归母净利润7103万元,同比下降17.03％;归母扣非净利润6773万元,同比增长5.69％。持续巩固家电MCU、BMIC优势领域,AMOLED有望进入收获期根据公告内容,上半年公司研发投入1.53亿元,占营业收入23.34％,用于智能家电芯片、变频电机控制、电池管理芯片、OLED显示驱动芯片及汽车电子芯片方面的技术攻关、产品高端化提升与高阶制程迁移:1)在家电MCU领域奠定的优势基础上,进一步以MCU+进军智能物联领域;2)以锂电池管理领域积累的技术基础,延伸至充电管理及电源管理,进军智能汽车的动力电池管理;3)持续积累AMOLED显示驱动新技术,致力多款品牌手机AMOLED屏应用的加速推出。我们认为,公司战略方向清晰,在持续稳固家电MCU、BMIC等领域建立的技术、客户优势同时,随着AMOLED的持续研发投入,未来有望导入品牌客户,进入收获期。新产品不断推出,产品ASP及市场份额有望持续提升根据公告内容,1)家电市场:推出更具成本竞争优势的ARMcortexM0+内核的0.11um通用产品,市场反馈良好;2)微波炉市场:推出资源更大新品,预计下半年量产;3)变频电机控制:推出55nm高主频电机变频应用迭代产品,处于样品验证阶段,预计明年上半年进入量产;4)工规WiFi/BLEMCU: 已进入样品验证阶段,预计下半年完成验证,进入量产推广;5)其他产品:下半年预计推出车规级触摸MCU芯片及快充协议芯片新品、手机锂电池计量芯片、手机锂电池保护芯片,用于笔记本的计量芯片也在研发中。计划完成两款用于品牌智能手机,及一款用于品牌智能穿戴的AMOLED显示驱动芯片设计。我们认为,公司仍保持高强度研发投入,产品体系日趋丰富,产品竞争力逐步提升,已有市场领域的产品ASP有望提升,有望导入更多新市场。投资建议:我们预计公司2024年～2026年收入分别为13.65亿元、17.75亿元、21.3亿元,归母净利润分别为1.73亿元、3.24亿元、3.96亿元。考虑到公司下半年开始,有望持续受益成本侧优化、新产品导入及优势领域市场份额提升,25年盈利能力有望稳健提升,给予24年50倍PE,对应目标价25.3元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;新产品研发导入不及预期风险;市场竞争加剧风险。