青鸟消防(002960):收入逆势持平体现业绩韧性,增量业务符合预期-半年报点评

事件:公司2024年半年度报告发布,实现营业收入22.64亿元,同比增长0.54％;实现归母净利润1.89亿元,同比下滑34.28％。

   内需下行期展现收入韧性,增量业务符合预期。2024年上半年,全国房屋竣工面积为26,519万平方米,同比下降了21.8％,在房地产市场整体疲软以及行业竞争进一步加剧的背景下,公司2024H1收入较上年同期基本持平,展现充分韧性。公司2024H1归母净利润同比下滑34.28％,主要系费用增加所致,汇总损益使得财务费用增加3,678.52万元,公司股权激励使得费用较同期增加4,034.02万元,渠道调整以及直销团队人员扩张使得销售费用同比增加3,025.54万元。公司增量业务表现符合预期,"五小系统"营业收入2.43亿元,同比下降0.69％;工业消防产品营业收入1.29亿元,同比增长21％;灭火业务板块营业收入2.38亿元,同比增长24.61％。同时公司不断拓展灭火海外认证产品线及水系统产品,使得增量业务整体实现稳健增长。

   海外业务快速扩张,全球化布局发展可期。2024年上半年海外市场整体实现营业收入约3.74亿元,较上年同期快速增长24.70％。报告期内已完成FB集团的收购,实现里程碑式突破,正式介入欧美主流家用消防市场。公司将借助FB集团旗下的英国Firehawk品牌、加拿大COExperts品牌积极布局,开拓英国、欧盟、北美、大洋洲、中东地区为主的海外家用消防市场,把握住进入C端独立式探测器市场(包括感烟、感温、燃气、有毒气体等各种类型)的机遇。

   新领域持续布局,静待大规模放量。2024上半年,公司数据中心消防发货超过4000万元,同比增长30％;储能消防板块完成了超10GWh储能柜消防系统的供货,较上年同期5.2GWh增长近一倍;智慧消防类项目累计发货约1,963万元,同比增长87％。报告期内,面向轨道交通、机场、能源、石油石化、古建筑、数据中心等特殊或高端场景,创新性推出"朱雀"系列SONAR—SOCTA三复合探测器、首创六重传感器复合技术的"测量热解粒子式电气火灾监控探测器"等系列产品与方案。同时面向城市提质升级、旧城改造等需求,研发出HRP无线专网新产品JBF-WG103无线网关系列产品,新兴领域布局进一步完善。

   盈利预测与投资建议。由于行业需求承压,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为55.65/64.22/74.61亿元,归母净利润分别为6.66/7.92/8.94亿元,对应PE分别为10.3/8.7/7.7X。公司通用消防业务基本盘稳固,增量业务持续发力,维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进不达预期的风险;市场竞争加剧风险;新业务推进不达预期的风险。