美好医疗(301363):业绩环比增长显著,基石业务逐步企稳-2024年中报点评

2024Q2业绩环比增长显著,下游呼吸机客户去库存影响逐步出清。2024上半年公司实现营收7.06亿元(-6.33％),归母净利润1.69亿元(-29.78％),扣非归母净利润1.63亿元(-27.33％)。其中24Q2单季营收4.25亿元(+9.83％),归母净利润1.11亿元(-16.14％),扣非归母净利润1.07亿元(-13.55％)。公司2024上半年业绩有所承压,主要系24Q1受基石业务呼吸机组件下游客户去库存影响较大,该影响于24Q2逐步出清,业绩环比增长显著,收入/归母净利润分别环比增长51％/91％。

   基石业务有望企稳,新业务增长态势良好。2024上半年,家用呼吸机组件业务由于下游客户阶段性去库存的影响,收入下滑11.9％,去库存影响已于二季度逐步出清,后续订单有望逐步企稳。其他板块增长态势良好,人工植入耳蜗板块营收增长12.1％,家用及消费电子组件板块营收增长36.6％,其他医疗组件产品营收增长14.9％,自主产品营收增长10.6％。

   公司业务结构持续多元化发展,基石业务家用呼吸机组件收入占比进一步减小至64％。

   产能进一步释放,股权激励彰显信心。公司多个生产基地的产能得到进一步的释放,惠州生产基地产能不断增强和扩充,马来一、二期产能建设顺利完成并投入使用,三期工程开始建设,进一步满足了客户的全球化生产供应需求。公司于2024年4月发布上市后首次股权激励计划草案,激励目标值为2024/2025/2026年营收或净利润增长率不低于25.00％/56.25％/95.31％(以2023年为基数,公司层面可归属比例100％),触发值为2024/2025/2026年营收或净利润增长率不低于20.00％/44.00％/72.80％(以2023年为基数,公司层面可归属比例80％),表明对未来发展信心十足。

   投资建议:公司2024年二季度业绩环比改善明显,基石业务家用呼吸机组件逐步企稳,业务多元化发展顺利,维持盈利预测,预计2024-2026年营收16.7/20.8/25.6亿元,同比增速25％/24％/23％,归母净利润3.9/4.9/6.0亿元,同比增速25％/24％/23％,当前股价对应PE=29/24/19x,维持"优于大市"评级。

   风险提示:大客户依赖风险;汇率波动风险;新业务拓展不及预期风险