韦尔股份(603501):单季营收创新高,手机+汽车驱动业绩持续高增-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年中报

   单季营收创历史新高,毛利率逐季改善:公司2024年上半年实现营收121.0亿元,同比上升37％,归母净利润13.7亿元,同比上升793％,扣非归母净利润13.7亿元,同比增长1838％,其中二季度单季营收64.5亿元,同比增长43％,归母净利润8.1亿元,扣非归母净利润8.1亿元,扭亏为盈。2024年上半年,公司产品结构与供应链结构优化成果明显,带动公司综合毛利率持续提升至2024Q2的30％。

   手机CIS高端产品加速放量,公司CIS业绩持续高增:2024年上半年,公司图像传感器解决方案业务实现销售收入93.1亿元,较上年同期增加50％,占主营业务收入比例为77％,实现高速增长。公司手机CIS业务实现收入约48.7亿元,较上年同期增加79％:公司持续推进高端手机CIS在中高端手机主摄端渗透,2024H1公司5000万像素系列产品,在智能手机主摄应用领域实现份额显著提升,其中1.2um5000万像素的高端图像传感器OV50H加速实现对海外同类产品的国产替代,实现公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破。公司持续推进大底及高像素产品研发,并且重点布局发展当前手机副摄的长焦及广角摄像头等领域,手机CIS业务有望持续实现业绩高速成长。公司车载CIS业务实现收入约29.1亿元,较上年同期增加53％,公司汽车CIS产品持续获得更多新设计方案的导入,业绩有望持续实现稳健增长。公司物联网/新兴市场CIS业务实现收入约3.4亿元,较上年同期增加约78％,公司持续发挥新兴市场技术优势,着力推进机器视觉应用扩张,凭借全局曝光技术的突出性能优势,公司机器视觉产品获得客户的高度认可,有望成为公司未来新业绩增长极。

   产品结构持续调整优化,传统业务有望逐步恢复稳健增长:公司显示解决方案业务2024H1实现营业收入4.7亿元,较上年同期减少29％。当前公司积极调整,不断扩展IP、丰富产品型号,市场份额显著提升。公司模拟解决方案业务2024H1实现营业收入6.3亿元,较上年同期增加25％,一方面受益于消费电子需求回暖,另一方面受益于公司持续推进与下游客户合作市场份额稳步提升,当前公司持续推进在车用模拟新品的产品布局,推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品在客户端的验证导入,有望成为模拟解决方案业务的新增长点。

   盈利预测与投资评级:公司高像素CIS加速导入手机高端机型后摄及汽车客户,有望持续实现业绩高增,基于此,我们基本维持对公司2024-2026年归母净利润预测分别为33.7亿元/50.5亿元/64.5亿元,当前市值对应2024-2026年PE分别为33/22/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费电子市场需求不及预期;智能化及新能源汽车销量不及预期;竞争加剧的风险;车载端新产品开发/客户导入进度不及预期。