亿帆医药(002019):24H1利润高增再超预期,创新出海始终践行

事件:2024年8月15日,亿帆医药发布2024年半年报,报告期内公司实现营业收入26.32亿元,同比+35.39％;归母净利润2.53亿元,同比+133.04％;扣非归母净利润1.79亿元,同比+90.48％。?点评:

   管理优化运营提效,延续利润高增长2024年上半年,公司整体毛利率为47.77％,同比-2.69个百分点;期间费用率36.43％,同比-5.32个百分点;其中销售费用率24.25％,同比-1.87个百分点;管理费用率6.60％,同比-2.83个百分点;财务费用率1.23％,同比+0.32个百分点;研发费用率4.35％,同比-3.33个百分点;经营性现金流净额为1.44亿元,同比-6.30％。由于新产品的上市前期投入,总体毛利率有所下降,但由于运营效率提升,整体费用明显收缩、盈利能力显著提升。

   亿立舒?全球化稳步推进,境外市场陆续发货公司出海创新药亿立舒?持续开疆拓土,首个自主研发I类大分子创新生物药亿立舒?获得欧盟委员会EC批准上市,并根据其他市场注册要求启动阿曼、新加坡、泰国、越南、马来西亚等国家的注册工作。截至报告期,亿立舒?已在中国、美国、欧盟、冰岛、挪威等31国家/区域获准上市销售,并计划于2024年9月底开始陆续向境外部分市场发货。

   海外业务成果卓著,板块直营收入持续增加上半年,公司海外业务取得显著成果,海外医药产品营业收入达3.12亿元(同比+16.22％),其中直营市场实现营业收入1.62亿元(同比+23.17％)。公司通过引入新产品和CDMO方式,不断扩大海外商业版图,海外自研产品舒更葡糖钠注射液在意大利上市销售,独家中药产品在新加坡获批上市,体现了公司在自主研发和海外市场拓展方面的双重优势。

   投资建议:维持"买入"评级我们预计,公司2024～2026年收入分别52.5/63.6/71.4亿元,分别同比增长29.0％/21.3％/12.2％,归母净利润分别为6.7/9.9/12.6亿元,分别同比增长222.1％/47.7％/26.6％,对应估值为20X/13X/10X。看好公司创新药亿立舒及F652的全球化发展、公司仿创转型收获成果。维持"买入"评级。

   风险提示审批准入不及预期风险、成本上升风险、销售不及预期的风险、行业政策风险。