奥普科技(603551):2Q24业绩短期承压,中期分红回馈股东

1H24业绩符合我们预期公司公布1H24业绩:1H24实现收入8.62亿元,同比增长0.03％,归母净利润1.23亿元,同比下滑4.43％,扣非归母净利润1.13亿元,同比下滑8.63％。业绩符合我们预期。

   分季度来看,公司1Q/2Q24分别实现收入3.81/4.81亿元,同比分别+10.06％/-6.71％,归母净利润0.52/0.71亿元,同比分别+9.82％/-12.71％。同时公司宣布拟每股分红0.3元(含税),合计拟派发现金红利1.15亿元,现金分红比例为93.44％。

   发展趋势1、产品研发实现突破,新品推出成为市场焦点。公司2Q24推出美容舱浴霸系列新产品,该产品借助温控技术和内置光疗技术,让用户在沐浴过程中体验护肤效果,推动产品创新升级;此外,公司还推出了奥普MAX空气管家双氧浴霸、AI恒温浴霸、厨房专用空调air空气管家系列,持续丰富产品矩阵。我们认为,公司产品不断进行技术迭代,有望带动公司业绩向好。

   2、毛利率保持稳定,费用率有所上行。公司1H24毛利率为46％,同比-0.53ppt。费用端来看,公司1H24期间费用率30.87％,同比+3.36ppt,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为19.9％/6.95％/5.74％/-1.72％,同比+2.38ppt/+0.53ppt/+0.41ppt/+0.04ppt。销售费用提升主要由于职工薪酬及广告费用提升带动。综合影响下,1H24净利率为14.29％,同比-0.67ppt。

   3、以旧换新政策有望激发消费需求,看好后续业绩提振作用。近期湖北、江苏、青海等多省发布以旧换新补贴细则,由原本的汽车、家电扩大补贴范围至家装厨卫。我们认为促消费政策落地有望改善家居需求,公司浴霸、厨房空调品类有望受益此轮补贴,后续随着其他省份跟进及补贴落地,有望带动公司业绩逐步回暖复苏。

   盈利预测与估值维持2024/2025年盈利预测不变,当前股价对应2024/2025年11/10倍P/E。维持跑赢行业评级。考虑到目前市场风险偏好下行,下调目标价25％至12元,对应2024/2025年14/12倍P/E,较当前股价有22％上行空间。

   风险新品类拓展不及预期,行业竞争加剧,经销商渠道发展不及预期。