北方导航(600435):上半年业绩承压,需求拐点将至

事件描述北方导航公司发布2024年中报。2024年上半年公司营业收入为2.93亿元,同比减少82.98％;归母净利润亏损0.74亿元,同比减少150.49％;扣非后归母净利润亏损0.86亿元,同比减少160.44％;负债合计28.43亿元,同比减少17.87％;货币资金8.39亿元,同比减少42.41％;应收账款30.61亿元,同比增长10.80％;存货6.42亿元,同比减少17.38％。

   事件点评上半年业绩承压。母公司受客户总体单位合同签订进度及技术状态等因素影响,部分相关产品正式合同尚未签订或签约时间较晚,未在本报告期形成收入,从而导致了本期营业收入同比减少,同时由于备产准备等固定费用仍正常发生,导致了本期归母净利润为负。

   制导火箭蓬勃发展,需求拐点将至。我国制导火箭技术和装备水平已经处于国际领先行列,具有极高效费比的远程火箭炮已被视作战场上主要的火力输出工具,是未来陆海空三军联合作战中陆军的主力装备,叠加弹药的消耗属性,需求确定性高。北方导航紧跟总体单位研制步伐,大力发展制导火箭武器系统,处于产业链核心环节,有望持续受益于远火产业链的高景气度。

   投资建议我们下调了公司的盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.150.180.21,对应公司8月21日收盘价8.21元,2024-2026年PE分别为56.546.638.8,维持"买入-A"评级。

   风险提示精确制导武器列装不及预期;生产交付不及预期;技术研发不及预期。