安图生物(603658):业绩稳健增长,装机进展顺利-2024年半年报点评

本报告导读:公司试剂增长平稳,装机顺利带动仪器收入较快增长,为后续试剂上量打下基础,海外市场快速拓展,研发助力新产品推出,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑试剂上量节奏和研发投入等费用增加,下调2024～2026年EPS预测至2.39/2.88/3.44元(原为2.65/3.25/3.92元),参考可比公司估值,给予2024年PE22X,下调目标价至52.58元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2024年H1实现营业收入22.07亿元(+4.70％),归母净利润6.20亿元(+13.49％),扣非净利润5.99亿元(+13.69％),经营性现金4.95亿元(-7.63％),业绩符合预期。其中Q2实现营业收入11.18亿元(+4.33％),归母净利润2.95亿元(-2.80％),扣非净利润2.85亿元(-2.08％),利润同比微降主要系研发费用增加和资产减值损失所致。

   试剂增长平稳,海外快速增长。2024H,试剂销售收入18.57亿元(+4.33％),毛利率71.50％(较23年+0.55pct),预计磁微粒化学发光试剂保持稳健增长,微生物试剂快速增长,生化试剂短期承压;

   仪器销售收入2.75亿元(+10.84％),毛利率37.43％(较23年+3.89pct),预计化学发光和流水线装机顺利,环比Q1有所改善,分子和质谱仪器装机顺利带动仪器收入实现较快增长。分地区看,国内销售收入20.76亿元(+2.99％),毛利率66.55％,国外销售收入1.31亿元(+42.21％),毛利率46.59％,公司产品已进入中东、亚洲、欧洲、美洲、非洲等多个地区,国际市场将成为重要增长点。

   持续加强研发投入,积极开拓新领域与新产品。2024H1,研发投入3.33亿元,收入占比15.10％。试剂领域新获产品注册(备案)证书74项;发光平台新推出自身抗体检测系列产品;生化平台获得高通量全自动生化分析仪AutoChemB2000系列医疗器械注册证;分子平台公司牵头的国家重点研发计划"超多重病原体核酸即时检测系统研发"项目启动会顺利举行;NGS平台,全资子公司思昆生物基因测序仪完成了临床试验,测序系统在非临床领域开始试销。质谱平台,新一代全自动微生物质谱检测系统进入生产试制阶段,三重四极杆液质联用系统研制按计划推进,进度符合预期。

   风险提示:新品上市和推广低于预期;产品集采降价风险