吉比特(603444):《问道》端手游逐步企稳,看好公司后续新游储备

事件:公司发布24H1业绩,公司24H1实现营业收入19.60亿元,同比下降16.57％;实现归母净利润5.18亿元,同比下降23.39％;其中24Q2实现营业收入10.32亿元,同比下降14.29％,环比上升11.34％;实现归母净利润2.64亿元,同比下降28.41％,环比增长4.38％。此外,公司宣布中期分红每10股45元(含税),共计分红3.23亿元,分红比例为62％。

   主力游戏逐步企稳,公司营收同比降幅显著收窄。24Q2公司营收同比下降14.29％,降幅环比收窄4.68pct。公司营业收入主要来自自研产品《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》,其中《问道》端游24H1流水为6.56亿元,同比增长16.31％;《问道手游》流水为11.55亿元,同比下降14.66％;《一念逍遥(大陆版)》流水为3.11亿元,同比下降54.81％,但环比下降幅度有所收窄。公司主力游戏逐步企稳,有望带动公司经营业绩回暖。

   产品储备丰富,新游戏陆续上线有望贡献业绩增量。目前,公司多款自研以及代理游戏均获得版号,其中自研游戏(1)放置修仙类游戏《问剑长生》(代号M72),主要发行区域为中国大陆、港澳台以及东南亚地区,建议关注后续测试进展;(2)放置挂机MMO《杖剑传说(代号M88)》已于8月开启付费测试,有望于25H1正式上线;(3)西幻题材放置类《代号M11》拟于全球发行,已申请国内版号。代理游戏(1)国风RPG《封神幻想世界》定档10月18日;(2)卡牌+轻度SLG游戏《亿万光年》已于七月完成测试;(3)都市怪谈悬疑策略《异象回声》以及模拟经营+RPG养成《王都创世录》分别于6/7月进行测试,均有望于24H2公测上线。我们认为公司游戏储备较为丰富,重点产品如《杖剑传说》《问剑长生》等上线有望带动公司业绩重回增长。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营收42.19/45.18/47.49亿元;

   归母净利润10.80/11.89/12.82亿元;EPS14.99/16.51/17.80元。对应PE分别为12.5/11.3/10.5倍,公司主力游戏逐步企稳,新游储备丰富,重点自研产品陆续上线有望带动业绩回暖,维持"买入"评级。

   风险提示:行业监管风险;游戏流水不及预期;游戏上线进程不及预期;版号发放不及预期。