康华生物(300841):2024H1业绩增长稳健,人二倍体狂苗如期放量-半年报点评

事件:

   2024年8月17日,康华生物披露2024年半年报,2024年H1公司实现营业收入7.41亿元,同比+16.81％;实现归母净利润3.07亿元,同比+23.51％;实现扣非归母净利润3.09亿元,同比+32.26％。

   非免疫规划疫苗销售稳健增长

   2024年H1,公司营业收入来自核心产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)的销售和重组六价诺如病毒疫苗的海外许可授权收入。分产品看,2024年H1公司非免疫规划疫苗销售收入为6.35亿元,同比+0.17％,增长较为稳健。

   推进技术出海取得进展

   公司于2024年1月6日与HilleVax签署《独家许可协议》,公司授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化,交易金额包括首付款1,500

   万美元,最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项,以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费。本次海外授权有助于推进重组六价诺如病毒疫苗国内外的研发、生产及商业化的进程,把产品快速推向全球,构建重组六价诺如病毒疫苗海内外市场,为全球患者提供优质的疫苗产品,也凸显了公司领先的研发创新实力,以及研发管线的得当布局。

   盈利预测与投资评级

   2024年H1公司业绩增长较快,我们认为随着人二倍体狂苗继续放量,业绩有望持续稳健增长。考虑到新的人二倍体狂苗产品获批上市等因素,公司对销售费用投入可能会加大力度,因此我们维持此前的2024-2026年营业收入预测19.22/23.29/26.19亿元和2024-2026年归母净利润预测6.78/8.09/9.12亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发不达预期的风险,产品销售不达预期的风险,行业政策变动的风险,产品结构相对不丰富的风险。