华阳集团(002906):汽车电子产品拓展,营收利润实现双增-中报点评

2024年H1公司实现营收41.93亿元,同比+46.23％。其中汽车电子实现营业收入30.71亿元,同比+65.41％;精密压铸实现营业收入9.14亿元,同比+23.55％。实现归母净利润2.87亿元,同比+57.89％。

   汽车电子新品类量产推进,合资客户项目增多2024年H1公司汽车电子产品实现营收30.71亿元,同比+65.41％,汽车电子产品占到公司总营收比重达到73.23％,同比+8.5pct。汽车电子毛利率为20.71％,同比-1.17pct。2024年H1座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段,销售收入同比大幅增长;屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等已规模化量产产品销售收入大幅增长。公司客户群持续扩大,合资、国际车企客户项目增多,突破上汽奥迪并获得多品类项目定点,获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目,获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目。

   持续发力自身优势领域,引领行业发展趋势2024年H1公司研发投入3.73亿元,同比增长25.57％,占营业收入的8.90％。域控制器方面,公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品;同步开发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品,预计今年下半年推出。HUD领域,国内率先推出VPD虚拟全景显示产品,带来全新座舱体验,定点项目预计明年实现量产。近年来智能座舱配置竞争逐渐多样化,屏幕运动类机构设计逐渐增多,公司自身精密部件及屏幕类产品优势,公司的滑移屏、偏摆屏、吸顶屏、悬浮屏等项目逐渐增多,引领行业趋势。

   精密压铸稳步推进,车用及3C领域订单增加2024年H1公司精密压铸业务实现营收9.14亿元,同比+23.55％,精密压铸业务毛利率为25.73％,同比-0.35pct。2024年H1,公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加;获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚(海拉)等客户定点。

   盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年营收分别为90.33、113.94、141.73亿元,归母净利润为6.43、8.11、10.33亿元,对应PE19/15/12倍。考虑到公司HUD龙头地位,汽车电子产品逐渐向智能驾驶方向拓展,维持"买入"评级。

   风险提示HUD渗透提升不及预期;电子产品拓品不及预期;汽车价格战加剧风险。