金盘科技(688676):继续重视海外产业趋势,新增订单超预期-半年报点评

事件:

   公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现收入29.2亿元,同比+1％,归母净利润2.22亿元,同比+16％;扣非归母净利润2.12亿元,同比+13％;毛利率23.4％,同比+1.6pct;净利率7.6％,同比+1.0pct。

   24Q2公司实现收入16.1亿元,同比+1％,归母净利润1.28亿元,同比+23％,环比+35％;扣非归母净利润1.11亿元,同比-2％,环比+10％;毛利率21.7％,同比+0.7pct;净利率7.9％,同比+1.4pct。毛利率提升主要系公司优质客户和订单比例不断提升,盈利能力随之增强所致。

   业绩拆分:

   1)收入口径

   分市场:24H1外销收入7.9亿元,同比+48.5％;内销收入21.1亿元,同比-10％,主要系国内新能源相关收入同比下滑19％所致。

   分下游:24H1非新能源中重要基础设施收入同比+105％,发电及供电销售收入同比+67％,新基建销售收入同比+83％。

   2)订单口径

   截至24H1末,公司在手订单65.6亿元(不含税),同比+30％;其中,外销在手订单28.5亿元,同比+180％;内销在手订单37.1亿元,同比-8％。

   投资建议:

   公司在海外市场竞争优势显著,24H1外销在手订单占比提升至43％,外销营收占比提升至27％,优质客户及订单占比持续提升带来盈利能力不断增强。

   此外,公司在海外已扩大墨西哥产能,并在墨西哥及美国做好全线产品扩产准备,同时欧洲已完成波兰工厂(预计24Q4产能准备完善)和欧洲销售及售后服务总部的布局,将为公司进一步开拓海外市场奠定基础。

   考虑到公司国内新能源领域营收增长低于预期,我们调整公司24-25年营收预测为82/108亿元,yoy+23％/+32％(前值为115.9/171.4,yoy+49％/+48％),归母净利润为6.8/10.0亿元,yoy+34％/+48％(前值为8.0/12.3亿元,yoy+60％/+54％),新增26年营收预测为142亿元(yoy+32％),归母净利润预测为13.5亿元(yoy+36％),当前市值对应PE估值22/15/11X;考虑海外延续高增+国内开拓两网市场,维持"买入"评级。

   风险提示:海外新能源＆电网投资不及预期,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险,变压器需求增速不及预期。