科达利(002850):公司盈利能力稳健,国内外扩张提速

业绩:

   公司24年上半年实现营收54.5亿元,同比+10.8％,实现归母净利润6.5亿元,同比+27.4％,扣非归母净利6.3亿元,同比+26.7％。其中2024Q2公司实现营收29.37亿元,同比+13.4％,环比+17.1％;归母净利润3.39亿元,同比+27.0％,环比+10％;扣非归母净利润3.33亿元,同比+26.3％,环比+12.8％,公司Q2业绩落在业绩预告中值,收入和利润均符合预期。

   公司盈利能力稳健,现金流充沛

   24年上半年公司整体业务毛利率为23.06％,同比基本持平,其中锂电池结构件业务毛利率23.61％,同比基本持平;其中24Q2业务毛利率为23.8％,环比+1.6pct,主要系公司稼动率提升。现金流方面,公司24年上半年经营性现金流净额为19.2亿元,同比+235％,其中Q2经营性现金流净额16.94亿元,主要系票据到期兑付及贴现增加所致。

   持续加码海内外产能建设,海外基地逐步投产盈利

   公司不断扩展动力电池领域产能。在原有国内13个动力电池精密结构件生产基地及国外3个生产基地的基础上,23年8月公司定增34.8亿元建设4个动力电池精密结构件项目,24年1月公司公告投资不超过12亿元建设深圳新能源电池精密结构件生产基地。

   海外基地逐步投产盈利。公司多次向海外基地增资扩产,德国、瑞典生产基地目前处于试生产阶段,匈牙利基地23Q3实现盈利,并积极沟通北美市场,加速出海扩张。

   投资建议

   公司作为结构件头部公司,仍有望维持较高盈利水平。我们调整24/25/26归母净利润分别为14.10/16.98/20.60亿元(原值13.6/16.83/19.92亿元),对应PE分别13/11/9倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   下游锂电池市场发展不及预期,公司出货不及预期