海兴电力(603556):公司业绩再创新高,产品与渠道开发竞相绽放-公司点评报告

事件:公司公布24H1业绩。报告期内,公司实现营收22.55亿元,同比+20.04％;归母净利润5.33亿元,同比+22.00％;扣除非净利润5.24亿元,同比增长30.26％。经营现金流净额3.39亿元,同比-0.93％。基本每股收益1.10元/股,同比+22.22％。

   盈利能力持续提升。盈利能力方面,24H1公司销售毛利率44.2％,同比+5.75pct;销售净利率23.64％,同比+0.39pct。费用方面,24H1期间费用率为17.01％,同比+5.52pct;研发、销售、管理、财务费用率分别为6.87％/8.66％/3.85％/-2.37％,同比-0.12pct/-0.64pct/-0.20pct/+6.48pct,其中财务费用率增加主要受汇率变动影响。

   公司中标多个海外项目,工厂建设推进顺利。海外市场发展对业绩增长贡献较大。24H1,公司实现海外收入14.29亿元,同比+18％,其中非洲/亚洲/拉美/欧洲收入分别为4.58/4.31/3.99/1.41亿元,产品方面,1)用电:公司推出了基于分布式智能框架的新一代M2C解决方案,将显著提升公共事业单位的服务效率和运营智能化水平,助力其实现数字化转型,增强了产品和解决方案的市场竞争力。2)配网:公司中标了非洲市场的大用户费控装置项目,为公司在国际配网市场的发展奠定了重要基础。此外,公司重合器产品首次实现巴西市场中标,公司环网柜等产品在非洲市场实现小批量中标。3)新能源:通过引入WMS仓储物流数字化系统,重点打造全球供应链的高效协同运营,加快推动欧、亚、非、拉的新能源渠道业务下沉。渠道方面,公司继续推进全球化和本地化部署,坚持"一国一策"的市场竞争策略,稳步推进在欧洲、拉美洲、非洲新的本地化经营实体的基础设施建设落地,欧洲工厂已成功试产,墨西哥工厂建设有序推进,非洲新合资工厂建设规划也已启动。

   技术创新与项目交付驱动,电网业务迎来稳健增长。公司通过先进的技术平台实现高效开发和敏捷响应客户需求的优势,持续创新与大规模项目成功交付打造了解决方案核心竞争力的优势,推动本地化策略建立了客户关系和品牌竞争的优势以及拥抱新能源以打造绿色、低碳智能制造的优势等。报告期内,公司持续优化在国家电网和南方电网的产品和服务竞的竞争力。在2024年上半年国家电网和南方电网用电计量产品统招中,公司分别中标3.02亿元和2.52亿元,同比增长约21.56％和224.91％,国内用电板块将迎来稳健增长。

   投资建议:我们预计预计公司2024-2026年实现营52.67/64.78/79.09亿元,对应增速分别为25.40％、22.98％、22.10％。归母净利润分别为11.84/14.41/17.53亿元,EPS分别为2.42/2.95/3.59元,PE分别为17.79/14.61/12.02倍。给予"推荐"评级。

   风险提示:境外业务经营面临风险,市场竞争愈加激烈,新能源渠道业务的进展未达预期。