海思科(002653):麻醉产品销售同比增长51％,两款创新药产品获批上市

麻醉产品销售同比增长51％。2024H1,公司实现营收16.87亿元(同比+23.1％),归母净利润1.65亿元(同比+119.4％),扣非归母净利润0.76亿元(同比+2.5％)。分季度看,2024Q1/Q2分别实现营收7.52/9.35亿元(同比+20.6％/+25.3％),归母净利润0.92/0.73亿元(同比+219.9％/+57.1％),扣非归母净利润0.30/0.46亿元(同比+14.3％/+9.4％)。

   分产品看,麻醉产品实现销售收入5.17亿元(同比+50.9％),截止2024年5月,环泊酚在静脉麻醉市场份额已达21.5％,超过丙泊酚、咪唑、右美、瑞马等同类产品连续两个月跃居市场份额第一的位置;环泊酚在美国开展的2项Ph3临床研究均已完成,未来将在美国申报NDA;肠外营养系产品实现销售收入2.57亿元(同比-7.5％),毛利率59.59％(同比-2.4pp);肿瘤止吐和原料药(肝胆消化为主)产品分别实现销售收入1.36/3.17亿元,分别同比+101.4％/+33.4％,核心产品思复(多烯磷脂酰胆碱注射液)和立必复(甲磺酸多拉司琼注射液)于2023年完成销售模式转换,全面回收医院终端转为自营团队专业化学术推广模式。

   两款创新药产品获批上市,临床管线进入收获期。公司神经病理性疼痛药物苯磺酸克利加巴林胶囊(商品名:思美宁)和2型糖尿病治疗药物考格列汀片(商品名:倍长平)于2024上半年获批上市。此外,镇痛药物思舒静(HSK21542注射液)"腹部手术术后镇痛"适应症已于2023年10月申报NDA,目前处于上市审评阶段;"慢性肾脏疾病相关性瘙痒"适应症的已完成pre-NDA沟通交流会议,并于2024年6月纳入优先审评;呼吸系统药物(HSK31858片)"非囊性纤维化支气管扩张症"适应症国内已完成Ph2临床研究,Ph3临床试验准备中。

   投资建议:公司创新药转型进入收获期,环泊酚国内静脉麻醉市场份额快速提升,美国2项Ph3临床达到预设主要终点;思美宁及倍长平于上半年获批,HSK21542已提交NDA申请,有望年内获批;布局DPP1、THRβ等靶点,PROTAC等技术平台,管线储备丰富。我们维持此前的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.51/6.59/9.16亿元,对应PE为75/51/37x,维持"优于大市"评级。

   风险提示:估值的风险、盈利预测的风险、在研产品研发失败的风险、产品商业化不达预期的风险等。