大族激光(002008):业绩符合预期,PCB设备开始复苏

1H24业绩符合我们预期公司公布1H24业绩:1H24公司实现营收63.55亿元,同比+4.41％;归母净利润12.25亿元,对应每股盈利1.16元,同比+184.8％。其中,2Q24实现营收37.00亿元,同比+1.04％,归母净利润2.36亿元,同比-18％。得益于下游信息产业设备业务需求复苏等原因,公司1H24业绩符合我们预期。

   发展趋势信息产业设备业务去库存周期结束,下游需求复苏。公司信息产业设备业务收入23.51亿元,同比增加43.54％。1)消费电子:1H24收入7.87亿元,同比下降9.25％。我们建议关注大客户的创新需求、安卓系客户的定制需求及海外供应链产地的扩产情况;2)PCB设备:1H24收入15.64亿元,同比增加102.89％,主要因普通多层板市场的竞争加剧导致PCB生产企业对设备效率和自动化要求提升,以及AI算力产业链发展带来的高阶PCB加工需求增长。

   新能源设备需求明显下滑,持续发力海外业务。1H24公司新能源设备业务收入6.96亿元,同比下降39.65％,主要由于1H24国内动力电池及光伏厂商扩产进度放缓。光伏设备方面,受行业景气度影响,下游客户资本开支有所减少,影响公司相关设备订单。为抓住全球化发展机遇,公司持续推进与锂电行业主流客户合作,积极参与大客户出海进程。

   半导体业务订单明显增长,通用工业激光加工设备盈利改善。1)半导体设备:1H24收入7.52亿元,同比下降10.32％,主要因半导体和泛半导体行业景气度持续回升,下游客户新项目开始招投标工作,订单增长明显;2)通用工业激光加工设备:1H24收入25.57亿元,同比增长4.03％。其中高功率激光切割设备收入12.54亿元,同比增长5.15％;高功率激光焊接设备收入1.20亿元,同比下降21.20％。我们判断公司推出的全球首台150KW超高功率切割机将持续扩大其在高端领域的影响。

   盈利预测与估值由于公司出售大族思特股权,我们上调公司2024年盈利预测74.3％至17.39亿元,维持2025年盈利预测基本不变,当前股价对应2024/25年12.3倍/18.8倍市盈率。考虑到公司的龙头地位以及PCB行业景气度复苏,我们维持跑赢行业评级,同时维持目标价为23.00元,对应2024/25年13.9倍/21.3倍市盈率,较当前股价有13.6％上行空间。

   风险下游需求不及预期;新能源领域拓展不及预期;PCB景气度不及预期。