沃尔核材(002130):业绩实现快速增长,高速通信线缆业务有望加速放量

事件:公司于8月19日晚发布2024年上半年业绩报告,2024年上半年实现营收30.95亿元,YoY+22.16％;实现归母净利润4.19亿元,YoY+43.04％;实现扣非归母净利润3.93亿元,YoY+42.43％。

   点评:2024年上半年公司各业务均实现增长,AI算力需求及相关资本开支快速提升带动高速连接线缆需求增长,公司毛利率持续提升。单季度方面,公司2024年二季度实现营收17.06亿元,YoY+22.61％;归母净利润2.35亿元,YoY+24.24％;单季度毛利率33.29％,同比提升0.64pct。2024年上半年公司电子产品、电力产品、电线产品及新能源汽车四项业务营收均实现增长,分别实现营收12.03/6.19/7.67/4.32亿元,同比增长分别为16.85％/17.76％/38.27％/25.83％。

   公司电线产品业务在AIGC时代有望迎来扩张周期,单通道224G高速通信线产品完成重要客户验证。英伟达推出的新一代GB200AI集群方案,在机柜内部全面采用铜连接方案替代传统光连接方案,带动上游高速率通信线缆需求有望迎来新一轮扩张周期。公司在2023年完成800G高速通信线多种规格产品开发,具备高频高传输速率等特点,部分规格已通过客户验证并小批量出货。目前公司已完成多款单通道224G高速通信线样品开发,部分样品已通过客户测试,处于小批量生产阶段。

   子公司乐庭智联稳步开始生产经营活动,为下游客户持续提升的需求积极做好扩产准备。乐庭智联高速通信线缆产能稳步扩张,目前在关键生产设备方面已拥有绕包机140余台,芯线机20余台,且还有几十台绕包机和多台芯线机已下单,为进一步扩产进行积极准备。目前乐庭智联在高速通信线缆生产能力方面处于国内领先水平,具备规模化生产能力,有望在下游需求快速扩展阶段持续提升行业竞争地位。

   盈利预测及投资建议:沃尔核材作为国内高分子材料及电线电缆领先企业,我们看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度及对高速连接线缆需求提升。预计公司2024年-2026年实现营收66.78/79.12/91.97亿元,归母净利润9.14/12.81/15.01亿元,EPS0.73/1.02/1.19元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:数通及电信侧需求不及预期,业务发展不及预期风险。