鹏鼎控股(002938):营业收入稳中有升,股权激励彰显经营信心-2024年半年报点评

事件描述

   鹏鼎控股发布2024年半年度报告:2024年上半年,行业整体发展处于稳步复苏阶段,公司实现营业收入131.26亿元,同比+13.79％;实现归母净利润7.84亿元,同比-3.4％;分别实现毛利率和净利率17.97％和5.97％。单二季度来看,公司实现营业收入64.4亿元,同比+32.28％、环比-3.69％;利润方面,由于24Q2汇兑收益同比去年大幅减少叠加泰国建厂导致研发投入增多,以及二季度产品价格压力加剧,24Q2公司实现归母净利润2.87亿元,同比-27.03％、环比-42.29％;分别实现毛利率和净利率15.48％和4.46％。

   事件评论

   分业务看,公司上半年针对下游产品的市场情况,进一步提升公司产品在高端PCB市场的市场份额。公司通讯用板业务实现营收87.30亿元,同比+3.68％;受益于iPad新品发布带动相关产品拉货,消费电子及计算机用板业务实现营收39.31亿元,同比+36.57％;

   此外,公司针对AI相关产品带来的高阶HDI和SLP等产品的产能需求做好提前布局,得益于AI服务器出货量成长显著,汽车及服务器产品实现销售收入4.30亿元,同比增长94.31％。

   展望后市,各品牌加快推出以AI手机及AIPC为代表的AI终端产品,折叠手机市场蓬勃发展,新一轮行业创新周期的到来,预计将为行业发展带来新的增长动力。在消费电子领域当中,公司同步与客户展开未来1-2年产品验证与技术开发,直接参与客户下一代、下下代产品的前瞻开发,目前生产的PCB产品最小孔径可达0.025mm、最小线宽可达0.020mm。针对AI服务器及智驾快速发展对PCB带来的市场需求,公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长,同时取得了国际级Tier1客户的认证通过。此外,公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目,二期工程正在加快建设中,有望进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率。

   维持"买入"评级。鹏鼎控股近年来不断提升产品技术水平,积累了雄厚的技术实力,积极布局汽车、服务器等领域,坚持发展高阶,紧跟市场潮流与趋势。此外,公司发布2024年限制性股票激励计划草案,本激励计划授予的激励对象共计388人,主要为公司核心技术(业务)人员,充分彰显公司经营信心。考虑当前苹果站在新一轮创新周期的起点,AI功能的导入开启苹果AI的新篇章,预计2025年发布iPhone17系列机型将于硬件端出现较大升级,带动公司基本盘稳中有升,看好公司下半年步入快速增长期。预计2024-2026年公司将实现归母净利润38.19亿元、48.59亿元、53.67亿元,对应当前股价PE分别为20.33倍、15.98倍、14.46倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、技术创新不及预期;2、下游需求增长不及预期。