九丰能源(605090):能服+特气加速成长,稳定分红兼顾成长-中报点评

优化船舶非经常性收益增加,24H1业绩同比+55.2％。2024年上半年实现营业收入112.67亿元(同比+2.0％),归母净利润11.06亿元(同比+55.2％),其中Q1同比+6.3％、Q2同比+139.9％。营收方面,清洁能源业务收入稳定,能服和特种气体业务增长趋势良好,贡献营收增量。归母净利同比增加3.93亿元,主要系二季度处置1艘LNG运输船,获利3.36亿元计入非经常性收益,上半年扣非归母净利润7.88亿元(同比+1.8％)。24H1实现经营性现金流12.20亿元(同比+72.0％)。

   能服+特气加速成长、三大业务稳步向前。清洁能源业务稳中求升,上半年公司LNG、LPG业务销气量提升,海气+陆气"双气源保障下,顺价能力稳定。能源服务业务24H1营收同比+132％,毛利率提升至26％(23年约21％),能源作业聚焦辅助排采和回收,24H1回收处理作业量约18万吨;能源物流方面上半年"新紫荆号"LPG船顺利交付,并新购置2艘LPG船提升运力。特气业务锚定航空航天特气定位,上半年高纯度氦气产销量约15万方。根据公司经营计划,2024年清洁能源、能服及特气板块分别实现归母净利润约9.6、4.7、0.7亿元。

   24H1分红2.5亿元,兼具成长性和稳定分红预期。2024年6月公司发布分红承诺,2024-2026年的分红包括固定和特别分红两部分,固定分红每年分别为7.5、8.5、10.0亿元,固定分红每年两次,而当利润同比增长超过18％,会有不定额的特别分红。根据上述规划,公司上半年累计现金分红约2.49亿元,占2024年固定分红金额的33.14％。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年净利润分别为15.82/17.88/20.68亿元,对应最新PE估值10.88/9.62/8.32倍。公司打造LNG多元气源组合,并积极推进能服+特气业务发展。参考可比公司给予公司2024年14倍PE,对应合理价值34.84元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。采购价格波动风险;采购模式调整风险;汇率波动风险。