凯立新材(688269):业绩符合预期,终端需求底部回暖,长期新品放量可期

公司公告:公司2024年上半年实现营业收入8.12亿元(YoY-16.2％),归母净利润0.47

  亿元(YoY-48.7％),扣非归母净利润0.47亿元(YoY-48.7％),业绩符合预期。其中,

  Q2实现营业收入5.08亿元(YoY+6.8％,QoQ+66.5％),归母净利润0.35亿元

  (YoY-29.3％,Q0Q+206.9％),归母净利润0.34亿元(YoY-28.7％,Q0Q+316.6％),

  业绩符合预期。

   24Q2销量环比明显改善,但医药领域同比仍显压力,叠加项目转固费用较高,业绩同比

  承压。根据公司公告,24H1由于医药等领域终端需求持续疲软,毛利率相对较高的技术

  服务收入和部分均相贵金属催化剂产品收入较上年同期减少,导致净利润同比下降

  40.69％。同时,公司在建产能陆续投产,先进催化材料与技术创新中心及产业化建设项目、

  稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目、催化氢化技术示范性生产平台项目完工投入运

  营,固定资产同比增加3.69亿元至6.03亿元,折旧等新增成本费用达1442.35万元,导

  致净利率下滑13.45％。但Q2来看,公司销量环比回暖,营收环比提升66.5％,规模效

  应支撑公司Q2销售净利率环比提升3.18pct至6.95％。

   持续发挥自身研发优势,加强新品推广,后续项目有望支撑未来增量。公司背靠西北有色

  院,具备较为强大的研发实力和研发成果落地能力,除精细化工领域外,积极深耕拓展基

  础化工、环保、新能源等领域。根据公司公告,丙烷脱氢催化剂有望24年陆续推向市场,

  TDA、氯乙酸、丙烯酸废气处理等催化剂有望持续拓展客户应用规模,加快进口替代,后

  续有望随新品放量持续贡献业绩增量。同时规划项目方面,公司除IPO募投项目外,拟持

  续投建PVC金基催化材料及高端功能催化材料项目,领域涵盖PVC无汞催化剂、氢燃料

  电池催化剂和非贵金属催化剂等高端应用领域,并不断延伸拓展产业链,向.上成立凯立铂

  翠扩大贵金属回收业务,向下成立彬州凯泰新材料,布局国产HNBR产品,不断增强自身

  核心竞争力。

   盈利预测与估值:受终端需求疲软影响,公司部分业务景气承压下滑,因此我们下调公司

  2024年盈利预测,预计实现归母净利润1.37亿元(调整前为1.64亿元),维持20252026

  年盈利预测,预计分别实现归母净利润2.08、2.67亿元,对应PE估值分别为22X、14X、

  11X。根据wind统计,公司当前PB估值为3.057X,自2021年6月9日公司.上市以来

  PB中枢估值为10.979X,当前安全边际较高,维持"增持"评级。

   风险提示:新项目投产不及预期;下游需求不及预期。