艾为电子(688798):持续拓展汽车、工业等领域,盈利能力持续提升

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   公司发布2024年半年报,报告期内实现营业收入15.81亿元,同比增长56.77％,毛利率28.09％,同比增加0.78％;归母净利润0.91亿元,同比扭亏;扣非归母净利润0.68亿元,同比扭亏;单季度来看,Q2实现营业收入8.06亿元,环比增长3.88％,毛利率28.90％,环比增加1.66％,归母净利润0.56亿元,环比增长55.38％,扣非归母净利润0.44亿元,环比增长83.51％。

   投资要点

   应用领域拓展延伸,提升产品竞争力及盈利能力。公司通过技术创新和产品升级,市场也逐步从消费电子、AIoT拓展至工业、汽车领域,2024年上半年产品销量超31亿颗,实现营业收入15.81亿元,同比增长56.77％,毛利率28.09％,同比增加0.78％;归母净利润0.91亿元,同比增长231.25％;扣非归母净利润0.68亿元,同比增长136.24％;单季度来看,Q2实现营业收入8.06亿元,环比增长3.88％,毛利率28.90％,环比增加1.66％,主要系库存逐渐消化,归母净利润0.56亿元,环比增长55.38％,扣非归母净利润0.44亿元,环比增长83.51％。

   产品品类持续丰富,不断扩大客户群。公司深耕数模混合信号、电源管理及信号链,产品多元化布局,24H1研发费用投入2.53亿元,研发投入占营业收入比例15.99％。

   (1)高性能数模混合信号芯片:音频功放产品实现从手机、IOT、汽车等领域全覆盖;摄像头马达驱动业务营业收入实现加速放量增长;Haptic驱动产品的产品结构进一步扩充,市场结构进一步优化;磁传感器系列产品持续丰富,能够广泛用于高性能马达驱动的闭环控制,和马达驱动业务的协同效应进一步增强;第三代高灵敏度低功耗SARSensor有效满足5G多天线降SAR需求,在品牌客户实现大规模量产。

   (2)电源管理芯片:DCDC方面,APTbuck-boost产品在5Gredcap方向,陆续导入多家Iot和工业客户,实现大规模量产,同时突破车载行业重点Tier1客户,在汽车Tbox应用中提供有力电源保障;LDO方面,LDOPMIC在客户端加速放量;端口保护方面,PC规格的双向隔离OVP,陆续在客户端上项目量产;在显示电源方面,Amoledpower在多家头部客户获得突破,预计下半年开始实现大规模量产;MOS方面,12V2.2mΩ锂保MOS取得品牌客户突破;高压多路半桥马达驱动进一步开拓工业市场领域。

   (3)信号链芯片:24H1实现了营收和出货量的大幅增长,射频方面,推出了多款国产工艺的开关和LNAs,广泛应用于消费、工业和汽车等领域;运算放大器系列产品在音箱、家电、医疗器械等领域实现大规模量产,工规电平转换持续量产外,车规产品突破多家重点Tier1客户并实现量产;高速开关产品在FTTR/路由/CPE/MIFI多种应用场景导入头部客户并加速上量。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润2.1/3.5/5.0亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:

   存货规模较大及跌价风险;行业竞争格局加剧风险;新品进展不及预期。