图南股份(300855):24H1业绩稳步增长,变形高温合金表现突出

公司发布《2024年半年度报告》,期内实现营业收入7.31亿,同比增长6.07％;

  实现归母净利润1.91亿,同比增长7.11％;实现扣非归母净利润1.92亿,同

  比增长11.38％。

   24H1业绩稳步增长,变形高温合金实现高增速。2024年上半年,图南股份

  实现营收7.31亿元(同比+6.07％),受益于变形高温合金产品在国内民品的

  持续开拓和重视海外市场拓展;归母净利润达1.91亿元(同比+7.11％),体

  现公司盈利持续增强。单季度来看,24Q2图南股份实现营收3.82亿,同比

  +6.41％,归母净利润1.01亿,+5.68％。

   2024年上半年,分业务情况来看:

  铸造高温合金销售收入2.79亿,同比-19.45％,毛利率50.83％(同比

  +5.21pcts);变形高温合金收入2.77亿,同比+30.79％,毛利率30.46％(同

  比+1.39pcts);特种不锈钢收入3883.83万,同比-5.40％,毛利率41.86％

  (同比+1.09pcts);其他合金制品收入8752.57万,同比+21.13％,毛利率

  13.09％(同比+0.80pcts).分地区来看:境内实现营收6.11亿,同比+0.77％,

  毛利率37.98％(同比+0.90pct);境外实现营收7,216.32万,同比+9.46％,

  毛利率30.74％(同比-0.54pct)。

   毛利率同比提升,三项费用率控制良好。盈利能力方面,2024Q2单季度,销

  售毛利率为37..86％,同比+0.65pct,环比Q1下降1.01pct。费用端方面,管

  理费用(999.17万,同比-5.93％);销售费用(226.79万元,同比-9.34％);

  财务费用(-20.80万元,去年同期38.03万);研发费用(2,262.99万元,

  同比+74.09％).2024年Q2,公司三项费用率为3.16％,同比下降0.75pct,

  环比Q1下降0.42pct,三项费用率控制良好。公司2024年Q2销售净利率

  为26.34％,同比降低0.18pct.资产负债表方面,公司应付账款1.62亿元,

  环比23年底+32.60％,主要系本期原材料采购增加所致;合同负债1,407.18

  万,环比23年底+64.84％,主要系根据合同约定,客户预付部分货款增加所

  致。

   业务横向拓展,产能建设持续推进。截至24H1,图南股份的在建工程总额为

  1.56亿人民币,涉及的主要项目包括航空用中小零部件自动化加工产线、年

  产1000万件航空用中小零部件自动化产线、联东U谷27A和27B厂房以及

  管材项目等其他待安装设备项目;固定资产达到7.11亿元,环比23年底

  +8.22％。其中,根据公司2022年12月27日发布的《关于全资子公司投资

  建设年产1,000万件航空用中小零部件自动化产线项目的公告》,公司拟通

  过全资子公司图南智造开展该项目建设,项目总投资8.55亿,预计达产后将

  形成年产各类航空用中小零部件1,000万件的生产能力。

   盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润为4.18/5.19/6.42亿元,

  对应估值22/18/15倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产业链需求不及预期,行业估值波动。