吉祥航空(603885):24H1需求端加速回暖,盈利兑现符合预期

事件:公司发布2024年半年度报告。经营数据方面,2024H1,公司实现旅

  客运输量1369.45万人,同比+18.5％,为2019年同期的126.43％;ASK/RPK

  同比分别+20.6％/+26.32％,为2019年同期的134.78％/136.08％;客座率为

  84.51％,同比+3.83％,较2019年同期-0.87％。财务数据方面,2024H1,公

  司实现营收109.56亿元,同比+17.41％,为2019年同期的135.91％,实现

  归母净利润4.89亿元,同比进一步实现盈利,为2019年同期的84.46％。

   2024H1,伴随我国民航出行需求加速恢复,吉祥、九元营收均显著增长,

  进一步超过2019年同期水平。

  2024H1,公司实现营收109.56亿元中,客

  运/货运分别为105.98亿元/2.43亿元,国内/国际及地区分别为86.63亿元

  /22.93亿元。2024上半年,伴随我国民航出行需求进一步释放,公司航班量

  加速恢复,拉动营收进--步回升,已超2019年同期35％以上。

  2024H1,公司的子公司九元航空实现营收21.65亿元,为2019年同期的

  159.54％;净利润2.11亿元,较2019年同期进一步增加。"吉祥+九元"双

  品牌模式下,公司继续对中高端市场、低成本市场进行全覆盖。

  单位收益来看,2024H1,公司RRPK为0.47元,同比-6％,较2019年持平。

  伴随公司持续布局投放优质国内干线,票价紧跟三大航,客收继续呈稳健增长。

   2024H1,油价及汇率波动仍为公司带来成本压力,公司汇兑损失同比收

  窄。2024H1,公司实现营业成本92.35亿元,同比+14.27％;其中,公司航

  油成本为35.35亿元,占比总成本比重为38.43％,较去年同期(29.47亿元)

  同比+19.95％。公司营业成本上升,主要为上半年航班量同比增加所致。2024

  上半年,因原油供给继续受到全球地缘冲突影响,国际油价仍居高位。

  2024H1,公司汇兑净损失为0.57亿元,较去年同期(3.07亿元)同比-81.43％。

  因年初以来人民币汇率底部企稳,为公司带来的汇兑损失较前同比收窄。

  2024H1,公司共计拥有121架飞机,机队继续保持统一-机型的特点,有

  助于实现降本增效。截至2024H1,公司(含九元)共拥有121架飞机。其

  中,吉祥航空拥有88架A320系列、8架B787系列;九元航空拥有25架

  B737系列。公司机队继续保有统一机型,为有效控制运营成本提供支持。

   公司实现2024年中期分红,注销回购股本。根据公司2024年中期利润分

  配方案,拟向全体股东派发现金红利0.09元(含税)/股,共派息1.97亿元

  (含税)。同时,2024年8月15日,公司发布公告,对公司年内已实施回购

  的1500万股,将用途由"员工持股计划或股权激励"变更为"注销股本"

   投资建议:因行业需求恢复进度、油价汇率等因素波动,公司实际业绩与此前

  预期存在差异,我们调整此前盈利预测结果,预计公司2024/25/26年能够

  实现基本每股收益0.69/0.92/1.11元,对应PE为16.01X/11.94X/9.88X,

  维持"推荐"评级。

   风险提示:国际航线恢复不及预期的风险,原油价格、人民币汇率波动风险。