紫燕食品(603057):景气下修成本优势保持,中期分红超预期-2Q24中报业绩点评

本报告导读:业绩低于预期,基于对消费环境的影响,下修景气,成本优势保持,下调盈利预测,但公司中期分红超预期,2024年或百分百分红,对应股息率达6.5％,目前股价对应2024年PE15X。

   投资要点:投资建议:业绩低于预期,基于对消费环境对单店及开店进程的影响,下调对公司开店增速及单店增长假设,下调2024/25/26年盈利预测EPS至0.89/0.98/1.03元,原值分别是0.93/1.07/1.16元。结合可比公司平均估值,下调目标价至17.84元,中期实施分红,对应2024年股息率或达6.5％,对应24年PE15X,建议"增持"。

   业绩低于预期,中期分红超预期。根据公司公告公司1H24实现营收16.63亿元,同比-4.59％;扣非净利1.63亿元,同比+14.78％。对应2Q24单季实现营收9.69亿元,同比-1.98％;扣非净利1.24亿元,同比+15.05％。业绩低于预期,主因单店情况及开单假设弱于预期。

   公司公告中期1H24每10股派发现金红利3元,本次拟派发现金红利为124,278,150.00元,占母公司期末可供分配利润41.69％,对应2024年股息率或达6.5％,中期分红超预期。

   2Q24单店下滑客单价下调,开店增速明显放缓:截至6月30日,全国门店总数6308家,同比+2.79％。据测算,我们预计2Q24单店下滑6％左右,主因客单价下调一成左右,预计客流量2Q24实现同比正增长。

   2Q24原材料成本集约凸显,毛利率同比进一步改善:2Q24毛利率27.59％,同比+4.59％,主因原材料成本下降,1H24营业成本同比-9.02％。销售费用率4.96％,同比-0.47％;管理费用率4.61％,同比+1.32％。

   风险提示:竞争加剧、运营环境变化。