图南股份(300855):24H1业绩稳健增长,下游航发及民品需求景气可期-中报点评

事件:公司公告24年半年报,2024年上半年公司实现营收7.31亿元,同比增长6.07％;实现归母净利润1.91亿元,同比增长7.11％;实现扣非归母净利润1.92亿元,同比增长11.38％。

   24H1业绩稳健增长,下游航发及民品景气可期。公司24H1、24Q2营业收入同比增速分别为6.07％、6.41％;归母净利润同比增速分别为7.11％、5.68％。随着国家装备现代化建设的持续推进及燃机、石油化工等应用领域需求的增长,公司高性能合金材料及其制品应用需求取得一定增长。24H1,公司铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢、其他合金制品分别实现收入2.79、2.77、0.39、0.88亿元,同比增速分别为-19.45％、30.79％、-5.40％、21.13％,其中铸造高温合金、变形高温合金毛利率分别同比+5.21％、+1.39％。费用端,公司24H1销售、管理、财务费用率分别为0.65％、2.82％、-0.11％,分别同比增长0.1pct、-0.52pct、0.15pct。24H1公司研发费用为0.36亿元,同比增长79.42％,主要系根据研发项目的任务要求和项目研发计划进度、研发投入增加所致。现金流端,公司24H1实现经营活动产生的现金流量净额2.31亿元,同比增长450.65％,公司上半年销售回款及时,现金流情况改善明显。项目端,公司航空用中小零部件自动化加工产线建设项目已建成;年产1000万件航空用中小零部件自动化产线建设项目累计投入3.39亿元,本报告期投入0.61亿元,项目进度44.86％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年EPS分别为1.00/1.29/1.56元/股,考虑公司配套地位、业务成长性及中长期品类拓展潜力,结合可比公司估值水平,我们给予公司24年PE为30倍,对应合理价值为30.01元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。原材料及产品价格波动;竞争加剧;产能拓展低预期等。