吉比特(603444):新游储备丰富,游戏出海有望加速

事件:公司发布2024年中报:实现营业收入19.60亿元,同比下降16.57％;归母净利润5.18亿元,同比下降23.39％。其中二季度营业收入10.32亿元,同比下降14.29％;归母净利润2.64亿元,同比下降28.41％。

   分红及回购:拟向全体股东每10股派发现金红利45元(含税),合计拟派发3.23亿元(含税)。此外,公司于2024年1-6月累计回购24.15万股。整体来看,公司24H1分红及回购金额合计预计为3.68亿元,占同期归母净利润的71％。

   核心产品有望企稳,持续加大研发投入公司24Q2业绩同比下降,主要系:1)核心产品中,《一念逍遥(大陆版)》营收及利润同比下降,而《问道》端游24H1实现同比增长,《问道手游》24Q2环比回升;2)2023年同期确认《摩尔庄园》合作到期,一次性确认递延收入形成较高基数。成本及费用方面,公司24Q2整体控制较好,其中研发费用率19.90％,同比提升3.67pct,主要系公司人员规模持续扩张。24H1公司平均人数同比增长12.76％,其中研发业务人员增加约124人,境外运营业务人员增加约45人。

   新游储备丰富,游戏出海有望加速公司后续新游储备丰富:1)自研产品中,重点关注《问剑长生》(修仙题材放置养成类手游,预计于24Q3付费测试)、《杖剑传说》(二次元放置类MMO手游,预计于25H1上线);2)代理发行产品中,《封神幻想世界》已定档10月18日上线,《异象回声》、《王都创世录》预计24H2上线。此外,公司加速布局游戏出海,24H1境外业务收入2.55亿元,同比增长113.77％,后续《杖剑传说》《冲啊原始人》《亿万光年》均有望面向全球发行,出海收入占比有望进一步提升。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为38.30/44.05/48.45亿元,同比分别-8.48％/15.00％/10.00％;归母净利润分别为10.28/11.61/13.12亿元,同比增速分别为-8.67％/12.98％/13.02％。EPS分别为14.26/16.12/18.21元。鉴于公司研发实力领先,有望长期受益于游戏行业精品化趋势,维持"买入"评级。

   风险提示:监管趋严的风险、行业竞争加剧的风险、游戏产品表现不及预期的风险。