晶升股份(688478):拓展光伏订单持续带动销售增长,自主开发CVD设备等新品类

事件描述公司于近日发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收1.99亿元/+73.76％,归母净利润0.35亿元/+131.99％,扣非归母净利润0.17亿元/+116.47％;其中单Q2实现营收1.18亿元/+54.79％,归母净利润0.20亿元/+59.58％。

   事件点评订单验收增加带动销售增长,降本增效提升综合盈利能力。2024年上半年公司业务稳步发展,销售规模不断扩大。公司在夯实半导体/碳化硅单晶炉的基础上,拓展产品技术拓展到光伏领域,营业收入持续增长。通过加强内部经营管理与持续降本增效,综合盈利能力得到提升。分季度看,Q1-Q2收入分别为0.81/1.18亿元,同比分别+111.29％/+54.79％;归母净利润分别为0.15/0.20亿元,同比分别+507.43％/+59.58％。公司处于批量订单逐步验收带动销售规模快速提升的成长阶段,上半年收入和利润的增速维持在较高水平。

   拓展光伏领域订单持续带来销售增量,自主开发CVD设备等新品类。

   分产品看,2024年上半年公司晶体生长设备实现营收1.61亿元/+46.73％,收入占比80.89％,包含碳化硅单晶炉和半导体单晶硅炉;其他晶体生长设备实现营收0.36亿元,收入占比为18.00％,主要系公司将自动化控制等半导体相关技术拓展到光伏领域,自主研制的自动化拉晶控制系统(软硬件)持续交付订单所致,公司还开发了光伏级单晶硅炉,为客户提供"单晶炉整机+控制系统+工艺方案"为主要构成要素的定制化服务方案。此外,公司不断丰富产品种类,有针对性地进行CVD设备和切割设备等产品的定制化开发。

   24H1期间费率持续摊薄,其他设备及配套毛利率增长。期间费用方面,24H1公司期间费率为23.67％/-3.78pcts,随着规模效应显现公司费率逐渐摊薄,其中研发费用2,181.94万元/+53.94％,主要系研发投入加大带来的人员薪酬增加、研发材料投入增加、股份支付增加所致。毛利率方面,24H1公司综合毛利率为31.67％/-3.68％,其中,晶体生长设备毛利率为27.77％;其他设备及配套毛利率为49.02％,较上年年末增长22.48pcts。存货方面,24H1为2.92亿元,较上年期末+3.63％,主要系规模扩大尚未验收商品及原材料库存增加所致;合同负债方面,24H1为0.96亿元,较上年期末-41.38％,主要系上期末发出商品的订单预付货款在本期陆续验收确认收入,使得预收款减少所致。

   投资建议公司在半导体晶体生长设备领域持续深耕,不断拓展深化客户合作,扩大销售规模。在夯实主营业务的基础上,公司拓展产品技术应用领域,将自动化控制等半导体相关技术应用到光伏等领域并不断迭代升级。在丰富产品种类方面,公司有针对性地进行了CVD设备和切割设备等产品的定制化开发。我们预计公司2024-2026年收入为6.01/8.18/10.85亿元,净利润为1.03/1.40/1.82亿元,EPS分别为0.75/1.01/1.32元,以8月16日收盘价26.70元计算,24-26年PE分别为35.7X/26.4X/20.3X,维持"买入-A"评级。

   风险提示宏观经济波动及产业政策变化风险;市场竞争风险;技术研发风险。