珠海冠宇(688772):消费电池市占率提升,启停电池迅速起量-公司信息更新报告

消费电池市占率提升,启停电池迅速起量公司发布2024年中报,2024年上半年实现归母净利1.0亿元,同比下降28％。Q2实现归母净利0.9亿元,同比下降67％,其中研发费用率从2023Q2的8.6％提升至2024Q2的11.8％,主要系配合客户新品研发及为获得新客户定点投入。考虑公司费用端短期承压,我们将2024-2026年归母净利预测从6.89、10.59、14.60亿元下调至5.40、9.46、13.31亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为27.8、15.9、11.3倍,考虑公司短期业绩承压主要系增大研发投入积累增长动能,消费电池市占率持续提升,启停电池迅速放量,维持"买入"评级。

   消费电池下游景气回暖,公司市占率提升在笔电领域,根据分析机构Canalys发布的报告,2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台,同比增长4.12％,而公司不断巩固惠普、联想等客户供应关系,同期出货量同比增长10.5％;在手机领域,根据Canalys发布的报告,2024年上半年全球智能手机出货量约5.85亿台,同比增长10.81％,而公司同期出货量同比增长13.1％。此外,公司持续向下游PACK领域扩展提升产品附加值,2024年上半年消费电池PACK自供率达到39.8％,同比增长7.9pcts。全球化方面,公司在马来西亚新建生产基地,持续开拓海外客户配套需求。

   启停电池迅速起量,定点持续突破积累未来增长动能启停电池业务方面,2024年公司开始为国内外头部客户批量供应低压启停电池,2024年上半年公司汽车启停电池业务营收同比增长730.4％,成为动力业务主要收入来源之一,同时公司已获得Stellantis、GM以及某德系头部车企的低压启停电池定点,有望为未来增长持续积累动能;在无人机业务方面,公司保持与大疆的深度合作,2024年上半年营收同比增长56.4％。

   风险提示:新能源车销量及储能装机不及预期,动储电池竞争加剧,公司客户定点扩张不及预期。